20131219-上海证券-12月19日固定收益研究晨报_流动性紧张状况加剧_13页_1mb

上海壹券2013年12月19日固定收益研究晨报总结

核心内容

本报告分析了2013年12月19日中国及全球债券市场的走势及影响因素，重点围绕流动性紧张、利率债与信用债表现、国债期货及衍生品走势、市场公告、财经要闻等方面展开。

主要观点

1. 流动性分析

• 12月19日，资金面紧张加剧，银行间货币市场利率全线大幅走高。
• 大行可能提前提高备付水平，进一步降低融出意愿，导致资金面季节性紧张。
• 同业拆借市场利率上涨显著，例如：
  • 1天期加权平均利率：3.6638%，较昨日上涨11.99个基点
  • 7天期加权平均利率：6.1024%，较昨日上涨145.91个基点
  • 1个月期加权平均利率：6.8925%，较昨日上涨30.54个基点

2. 利率债分析

• 银行间国债现券价格整体疲软，流动性趋紧扰动市场。
• 国债期货早盘高开后下探，收盘全线下跌。
• 剩余期限约6.65年的13附息国债15收益率为4.59%，较上一交易日下降0.03%。
• 剩余期限约2.74年的13附息国债17收益率为4.35%，较上一交易日上升0.02%。
• 建议投资者缩短久期，谨慎操作。

3. 信用债分析

• 信用产品收益率全线上行，受年末资金趋紧影响。
• 城投债收益率也面临较大上行压力，因地方债务问题持续。
• 13陕延油CP002、12港中旅MTN1等券的成交带动了中短期票据AAA及AA曲线的上行。

4. 国债期货及衍生品

• 国债期货小幅收跌，市场缺乏套利机会。
• 融资成本R007大幅飙升，导致市场空头交易机会增加。
• 主力合约TF1403收于91.436，下跌0.08%；次近月合约TF1406收于91.910，下跌0.08%；远月合约TF1409收于92.240，下跌0.16%。
• CT D券130020.IB的IRR达到5.3340%，但由于融资成本上涨，套利机会受限。

关键信息

债市数据

• 银行间市场：

  • 今日缴款：12只，金额411亿元
  • 今日上市：3只，金额35亿元
  • 今日到期：6只，金额98.79亿元

• 上交所：

  • 今日无缴款和到期
  • 今日无上市

• 深交所：

  • 今日无缴款和到期
  • 今日无上市

• 柜台市场：

  • 今日无缴款和到期
  • 今日无上市

债券成交情况

• 银行间市场：

  • 12月18日，全国银行间市场同业拆借成交259笔，总计1033.94亿元，加权利率4.2668%
  • 质押式回购成交2803笔，总计6608.34亿元，加权利率4.2685%
  • 买断式回购成交383笔，总计462.79亿元，加权利率5.0904%
  • 现券买卖市场成交1199笔，总计1132.85亿元

• 活跃债券（昨日成交前十位）：

  1. 13附息国债14：31.3617亿元，到期收益率4.2150%
  2. 13进出22：24.7744亿元，到期收益率5.2855%
  3. 11附息国债07：24.5221亿元，到期收益率4.5501%
  4. 12进出01：21.0866亿元，到期收益率5.3196%
  5. 11铁道MTN1：20.1010亿元，到期收益率6.0504%
  6. 10央票60续：19.7327亿元，到期收益率4.5250%
  7. 13附息国债17：18.4865亿元，到期收益率4.3167%
  8. 13附息国债20：15.5297亿元，到期收益率4.5045%
  9. 09国开11：14.9250亿元，到期收益率5.3276%
  10. 12国开25：14.2939亿元，到期收益率5.5949%

市场公告

• 今日发行债券：

  • 银行间市场：

    • 安信证券：短期融资券，金额10亿元，期限0.25年，评级A-1
    • 国家开发银行：金融债，金额50亿元，期限3年
    • 天津住宅集团：企业债，金额7亿元，期限7年，评级AA
    • 中航国际：短期融资券，金额15亿元，期限1年，评级A-1
    • 清远交建：企业债，金额8亿元，期限7年，评级AA
    • 海城金财：企业债，金额3亿元，期限7年，评级AA
    • 铁发遂渝：短期融资券，金额7.7亿元，期限1年，评级A-1
    • 江苏吴中：短期融资券，金额1亿元，期限1年，评级A-1
    • 中煤能源：中期票据，金额10亿元，期限7年，评级AAA
    • 深圳地铁：短期融资券，金额15亿元，期限1年，评级A-1
    • 陕煤化集团：中期票据，金额40亿元，期限5年，评级AAA

  • 上交所：

    • 天津住宅集团：企业债，金额7亿元，期限7年，评级AA
    • 清远交建：企业债，金额10亿元，期限7年，评级AA
    • 海城金财：企业债，金额3亿元，期限7年，评级AA

国内财经要闻

• 资本市场改革持续推进，多项政策出台，如新股发行、新三板扩容等。
• 丝绸之路沿线自贸区建设将加快，加强基础设施互联互通。
• 基金年终排名遭遇资金寒流，国债逆回购利率攀升，资金流向可能分流至新三板。
• 全球经济前景乐观，机构普遍看好日欧股市。
• 国务院启动重大生态工程，包括青海三江源生态保护等。
• 浙能电力今日登陆上交所，为2013年首单新股。
• 中国移动发布4G战略，计划扩大4G基站建设。
• 渤海租赁重组获有条件通过，复牌交易。
• 飞天茅台呼吁经销商风雨同舟，行业进入调整期。
• 通州台湖楼市进入“3时代”，房价上涨显著。

风险提示

• 大城市房价短线见顶，中小城市楼市持续低迷。
• 北京检出三种食品不合格，已下架处理。
• 城投债受地方债务问题影响，收益率面临上行压力。
• 信用债收益率全线上行，市场流动性紧张。

投资建议

• 建议投资者缩短久期，谨慎操作。
• 考虑适当参与国债期货空头交易。
• 对于信用债，需关注资金面变化及地方债务风险。
• 对于可转债，当前策略为逢高派发，等待更佳时机。

免责条款

• 本报告基于公开资料整理，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 投资者应独立判断，不依赖分析师意见。

投资评级

• 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
• 配置级：适用于配置主需求型机构，如银行、保险。
• 投资级：适用于收益主需求型机构，如基金、券商、专业投资者。
• 回避级：适用于流动性较低、安全性较低的债券。

以上为2013年12月19日上海壹券固定收益研究晨报的详细总结。