20130729-宏源证券-银行间流动性紧张情绪依然浓厚_21页_702kb

报告摘要

信用债市场日报总结 - 2013年7月29日

核心内容

2013年7月29日，中国信用债市场整体表现低迷，交易量持续减少，YTM（到期收益率）整体上行。银行间市场流动性紧张情绪依然浓厚，而交易所市场交投清淡。同时，政府债务审计、财政赤字率控制、地方经济增长等宏观政策动态对市场产生了深远影响。

主要观点

政府债务审计与财政赤字率控制
- 审计署全面开展政府性债务审计，标志着全范围、全口径政府债务排查开始，可能引发后续严厉监管政策。
- 高层明确财政赤字率红线为3%，以防范国际评级机构降低中国评级，避免类似欧债危机的财政风险。
- 除青海外，全国30个省份GDP增速均高于全国平均水平，显示地方经济增长压力巨大。
债市动态
- 债券ETF实行当日回转交易，有助于提高市场流动性。
- 货基规模在二季度缩水42.79%，机构对资金面仍持谨慎态度，导致市场资金紧张。
- 穆迪警告中国地方政府债务可能超过12万亿元，凸显地方政府债务风险。
行业动态
- 发改委对洋奶粉价格展开反垄断调查，部分企业面临销售额下滑。
- 国家质检总局暂停智利可食性禽产品及肉类进口，因检测出二噁英污染。
- 环保部宣布未来五年脱硫脱硝投资需求达1350亿元，大气和水污染防治投资达3.7万亿元。
- 进口车价格垄断问题凸显，部分跨国公司被指在华获取暴利。
- 中欧光伏争端达成价格承诺，但部分企业仍难以承受。
- 钢市涨势放缓，成交量萎缩，但尚未出现集中抛售。
发债人动态
- 银鸽投资因子公司产能淘汰，面临业绩下滑。
- 光大证券因IPO项目造假被立案调查，再融资前景不明朗。
- 华胜天成因频繁为子公司担保，面临巨大财务压力。
- 三钢闽光因量价齐跌，二季度出现大幅亏损。

关键信息汇总

一、市场概况

信用债总成交：255亿元，交易量依旧低迷，YTM整体上行。
短融成交：33.7亿元，YTM上行3-5BP，低等级幅度较大。
中票成交：92.6亿元，产业中票短端高等级YTM逆市下行，中长端YTM上行。
产业债成交：136亿元，银行间市场企业债长端交投活跃，YTM小幅上行；交易所市场交投清淡。
城投债成交：114.2亿元（无短融），银行间市场交易维稳，交易所YTM上行。
公司债成交：5.1亿元，交易量低迷，中短端YTM上行。

二、市场利率变化

R001：3.78%，上18bp
R007：5.12%，上71bp
R014：5.52%，上65bp
GC001：2.04%，下541bp
GC007：4.70%，下3bp
GC014：4.50%，下20bp

三、产业债详情

短融：
- 总成交29亿元，交易量持续减少。
- 12苏广电CP001(0.03Y/AA+)收于5.20%，成交1.5亿元。
- 13京二商CP001(0.59Y/AA)上5bp，收于5.50%，成交6000万元。
中票：
- 总成交70亿元，交易量小幅下滑。
- 3年期YTM小幅下行，中长端YTM上行。
- 13龙农垦MTN1(2.67Y/AA+)下4bp，收于5.23%，成交2.6亿元。
- 12丹东港MTN1(3.98Y/AA)收于5.90%，成交4.6亿元。