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新股密集发行加剧年底资金紧张：2014年12月15日债市分析总结

核心内容

本报告分析了2014年12月15日中国债券市场的运行情况，包括流动性、利率债、信用债、市场动态、风险提示、发行与到期信息等内容，同时提及了国内外市场动态及分析师观点。

主要观点

1. 流动性分析

• 资金利率：上周五银行间资金利率普遍小幅下行，其中1天期、7天期、14天期和21天期质押式回购利率分别下行1BP、7BP、11BP和7BP。
• 流动性紧张：临近年底，银行间流动性季节性紧张，而本周四开始将有新股密集发行，进一步加剧资金紧张。
• 央行应对措施：考虑到流动性紧张，央行预计将继续通过SLF、MLF和定向降准等工具提供流动性，以维持资金面平稳充裕。

2. 利率债分析

• 收益率波动：上周五利率债收益率小幅波动，短端微幅下行，长端微幅上行。
• 国债收益率：1年期国债收益率下行3BP至3.33%，10年期国债收益率上行3BP至3.75%。
• 金融债表现：国开债收益率较为平稳，但非国开债交投清淡。
• 市场预期：预计明年在基本面下行和降准降息预期下，债券收益率将再次进入下跌通道。

3. 信用债市场

• 收益率波动：上周信用债收益率小幅波动，城投债收益率逐渐企稳。
• 企业债变化：1年期AAA级企业债收益率上行3BP至4.81%，5年期AAA级企业债收益率下行2BP至5.04%。
• 信用利差：企业债高低等级间信用利差小幅扩大，但趋势已趋缓，信用利差企稳。

关键信息

债市回顾

• 银行间市场：12月12日银行间市场成交323笔，总计1492.80亿元，加权利率2.9573%。
• 回购交易：质押式回购成交2921笔，总计10168.21亿元，加权利率2.9863%。
• 现券交易：现券买卖市场成交2085笔，总计1975.78亿元，较昨日增加54.92亿元。
• 债券市场指数：中债综合指数（净价）下跌0.0104%，中债综合指数（财富）上涨0.0021%。

债券发行与上市

• 今日发行：包括14博兴债、14乌国投债、14附息国债29、14华融租赁1C等，金额总计超过200亿元。
• 近期上市：如14鲁商MTN001、14国开30（增发）、14淮物流等，主要集中在银行间市场。

风险提示

• 毅昌股份公司债停牌：因评级展望为负面，自12月15日起停牌。
• 中科云网被立案调查：可能面临暂停上市风险。

市场动态

• 股市预期：根据历史数据，中央经济工作会议期间沪深股市多为下跌，可能再现“逢会必跌”现象。
• 自贸区扩容：广东、天津、福建获批建设自由贸易园区，标志着自贸区进入2.0版本。
• 原油期货获批：有助于完善我国石油市场体系，形成市场化价格机制。
• QFII开户热情：11月QFII新开15个A股账户，显示外资加速入市。

海外债市

• 美国：10年期美债收益率下跌近7个基点至2.11%。
• 欧洲：欧元区公债收益率触及纪录低位，德国10年期公债收益率跌破0.65%。
• 日本：公债价格因央行购债小涨，但受日股走坚影响，涨势受限。

投资提示

• 流动性管理：预计央行将采取措施缓解年末流动性紧张。
• 利率债趋势：明年债券收益率有望再次下跌。
• 信用债波动：信用利差企稳，但需关注企业债评级变化。
• 市场风险：警惕公司债停牌及可能的退市风险。

投资评级体系

• 评级分类：根据安全性、收益性和流动性，分为两全级、配置级、投资级和回避级。
• 适用机构：两全级适用于全序列机构，配置级适用于银行、保险，投资级适用于基金、券商、专业投资者。
• 评级依据：安全性基于主体评级和债项评级，收益性基于市价与中债估值差距，流动性基于交易规模和融资适当性。

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分析师承诺

• 独立客观：分析师胡月晓、李晓娟以独立、客观的态度出具本报告。
• 不涉及利益：分析师薪酬与报告内容无关。

数据来源

• 资料来源：上海证券研究所整理，信息来源于WIND、上海证券研究所等。

以上总结涵盖了报告的核心内容、主要观点及关键信息，为投资者提供了全面的市场分析和投资建议。