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银行客户配置月报总结 - 2026年7月

核心内容概述

2026年7月银行客户配置月报指出，6月风险资产相关理财产品表现较好，而7月资产配置建议关注K型分化预期的短期扰动，整体保持配置均衡。报告从理财观察、资产观点、模型建议和策略建议四个维度，为投资者提供详细的资产配置建议。

一、理财观察：6月风险资产相关理财产品表现较好

主要观点

• 收益表现：6月风险资产相关理财产品涨幅居前，其中权益类上涨 $1.36%$，商品及金融衍生品上涨 $1.20%$；固定收益类和现金管理类涨幅较小，分别为 $0.08%$ 和 $0.06%$；混合类理财小幅下跌 $0.01%$。
• 规模变化：6月固收+类和混合类理财存续规模环比增长，分别为 $0.38%$ 和 $0.96%$，而现金管理类、固定收益类、权益类和商品及金融衍生品类理财规模均有所下降，其中商品类下降最明显，为 $6.16%$。
• 风险偏好：6月银行理财客户风险偏好边际修复，但尚未形成普遍扩张，配置行为仍偏稳健。

关键信息

• 权益类理财涨幅最大，但存续规模下降。
• 商品类理财表现次之，但规模下降明显。
• 固收+类和混合类理财规模增长，显示客户对稳健资产的偏好。

二、7月资产观点：K型短期扰动，配置暂且均衡

股票

• 随着政治局会议临近，K型分化收敛预期增强。
• 海外周期板块因利率政策调整开始复苏。
• 短期仍受K型分化扰动，三季度国内政策不确定性较高，海外利率预期仍有波动。
• 建议股票配置趋于均衡，可采用哑铃策略进行配置。

债券

• 利率上行空间有限，资产荒问题凸显。
• 增量资金可能对债市形成支撑。
• 高风偏对债券压制减弱，风偏波动可能带来阶段性机会。

其他资产

• 美债继续陡峭化。
• 黄金、有色等金融属性强的商品可能受益于降息预期。
• 原油价格下行但预期先行，能化板块存在价格反复可能。
• 高温与厄尔尼诺影响下部分农产品可能受益。

三、模型建议：权益仓位趋于均衡

主线择时全天候模型

• 7月权益仓位趋于均衡，A股结构有所分化，其他资产变化不大。
• 2025年以来年化收益 $9.9%$，优于非择时全天候策略。

预期调整 MP-BL 模型

• 7月建议增持防御资产，股票配置分散至科技、制造以外的板块，债券仓位增加。
• 2025年以来年化收益 $6.9%$，优于基准策略。

全天候行业轮动策略

• 7月推荐电子、通信、有色金属、电力设备等板块。
• 2025年以来年化收益 $47.8%$，显著优于行业平均。

四、策略建议：7月关注权益/商品相关策略

权益配置建议

• 可选择跟踪偏股混合型基金指数（885001）误差较小、超额稳定性强的产品。
• 推荐东方红欣和积极3个月持有A（018511）等产品。
• 建议采用哑铃策略配置科技与红利板块，如科创50ETF华安（588280）和港股红利低波ETF景顺（159569）。

商品配置建议

• 关注下半年厄尔尼诺和贸易保护主义带来的农产品及工业品价格预期，可关注CTA策略。
• 油价持续下行但存在短期反复可能，能化ETF（159981）可作为对冲工具。

风险提示

1. 极端风险事件：如中美关系、地缘政治等，可能打破历史规律。
2. 量化模型失效：历史数据对未来预测效果有限，模型使用存在跟踪误差。

关键数据与图表

• 6月理财产品表现：权益类和商品类涨幅领先，混合类小幅下跌。
• 7月资产配置倾向：防御资产增加，股票趋于均衡。
• 行业轮动策略表现：电子、通信、有色金属、电力设备等板块表现优于基准。
• 策略回测结果：A股指数增强策略表现突出，CTA策略对商品配置有帮助。

重要信息来源

• 数据来源：Wind、普益标准数据库、东方证券研究。
• 报告发布日期：2026年07月12日。
• 分析师：郑月灵、周仕盈、董翱翔。
• 相关报告：《K型扰动，风偏抬升：2026Q3 战略资产配置》、《K型短期扰动，配置暂且均衡：战术配置》。