20260515-东方证券-202605银行客户配置月报_风偏抬升_把握确定性_17页_787kb

银行客户配置月报总结：2026年5月

核心内容

本报告为2026年5月银行客户资产配置月报，重点分析了理财客户配置行为、资产配置观点、模型建议及策略推荐，旨在为银行客户在当前市场环境下提供合理的资产配置方向。

主要观点

• 理财客户配置行为偏稳健：4月市场风偏修复背景下，风险资产表现突出，但客户仍偏好防御性资产，固收类理财为资金主要流入方向。
• 风险资产偏多，确定性高占优：5月A股和美股相对乐观，黄金和有色商品因风险偏好压制和地缘不确定性，表现相对谨慎。
• 策略建议：5月应关注A股相关策略及全天候策略，推荐通信、有色金属、电力设备、电子、机械设备等板块。

关键信息

一、理财观察：客户配置偏稳健

• 收益端：风险资产相关产品涨幅居前，其中权益类涨2.74%，商品及金融衍生品类涨4.51%，混合类涨0.44%。
• 规模端：固收类理财仍是资金流入方向，存续规模环比增幅达2.75%；而固收+类、权益类、商品及金融衍生品类规模环比下降。

二、资产观点：风险资产偏多，确定性高占优

• 股票：
  • 宽基：汇率升值趋势、全球风险偏好抬升支撑A股，科技制造板块景气度高，但传统经济板块承压。
  • 结构：人民币升值和产业景气度提振科技和先进制造板块信心，金融地产和消费板块受经济影响疲软。
• 美股：受风险偏好支撑，整体中性偏多。
• 黄金：受风险偏好压制，且美国风险评价短期回升冲击其避险属性，当前谨慎。
• 商品：
  • 有色：重点关注需求确定性强的稀土、碳酸锂等战略金属，对宏观敏感度高的金属相对谨慎。
  • 原油：中东局势不确定性推动波动放大，短期谨慎。

三、模型建议：A股/美股相对乐观

• 主线择时全天候模型：
  • 5月A股/美股相对乐观，中债谨慎；黄金/有色仓位小幅上升，原油仓位小幅下降。
  • 2025年以来年化收益为8.9%，优于全天候策略。
• 预期调整 MP-BL 模型：
  • 5月看好A股科技/制造，美股纳斯达克相对乐观，标普谨慎。
  • 2025年以来年化收益为8.7%，优于风险平价模型。
• 行业轮动策略：
  • 5月推荐通信、有色金属、电力设备、电子、机械设备等板块。
  • 2025年以来年化收益达44.8%，表现优于基准。

四、策略建议：5月关注A股相关策略及全天候策略

• 低风偏客户：可关注重仓制造/周期的红利资产，如港股红利低波ETF景顺（159569）、红利质量ETF华夏（159758）。
• 风偏相对更高的客户：可关注受益出口的科技制造及受益涨价的农业、电力、煤炭等周期板块。
• 大类资产配置策略：中东及亚太地缘扰动仍存，建议继续关注本土全天候策略，其今年以来表现稳健。

风险提示

• 极端风险事件（如中美关系、全球地缘超预期）可能打破历史规律。
• 量化模型可能失效，且相关指数存在跟踪误差。

附录

• 分析师申明：分析师声明所提建议和观点反映了其个人看法，与薪酬无直接关联。

• 投资评级定义：

  • A股：买入（>15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。
  • 香港市场：看好（>5%）、中性（-5%~5%）、看淡（< -5%）。
  • 美股：买入（>15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。

• 免责声明：本报告仅供银行客户使用，不构成投资建议，不保证准确性和完整性，投资风险由客户自行承担。

图表概览

• 图1-8：展示理财产品的涨跌幅及存续规模变化。
• 图9-12：展示A股、美股、黄金、商品等资产的中期不确定性及地缘局势。
• 图13-21：展示主线择时、MP-BL模型、行业轮动策略等模型的表现及推荐。
• 表1-9：提供模型表现、行业推荐、ETF推荐及资产表现等数据支持。

总结

2026年5月，市场风偏有所抬升，A股及美股表现相对乐观，而固收类资产仍为主要配置方向。基于当前市场环境，推荐关注科技制造、周期板块及通信、有色金属等行业的ETF产品。同时，建议投资者继续关注大类资产配置策略，以应对地缘政治不确定性带来的波动。模型建议显示，主线择时和MP-BL模型在5月表现优于其他策略，整体资产配置策略稳健，但需注意极端风险事件和量化模型失效的风险。