> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行客户配置月报总结 - 2026年6月 ## 核心内容概述 2026年6月的银行客户配置月报主要围绕**5月理财产品表现**、**6月资产配置观点**、**模型建议**以及**策略建议**展开。整体来看，客户风险偏好边际改善，但配置行为仍保持稳健，资金主要流向固收类理财。在6月，短期风偏扰动成为主要关注点，需重点做好风控。 --- ## 一、理财观察：5月理财产品均录得正收益 - **收益表现**：5月各类理财产品均录得正收益，其中商品及金融衍生品类涨幅最大（1.20%），其次是固定收益类（0.12%）、混合类（0.12%）和权益类（0.11%）。 - **规模变化**：固收类理财仍是资金流入的主要方向，固收+类理财规模环比增幅最大（3.19%），而现金管理类（-0.45%）和商品及金融衍生品类（-13.90%）存续规模环比下降。 - **分位值分析**：各类理财产品的月涨幅和规模变化率均处于历史分位值中性偏上水平，表明5月整体表现优于历史平均水平。 --- ## 二、6月资产观点：短期风偏扰动，重点做好风控 ### 股票 - 分子端变化不大，K型分化仍明显。 - 分母端风险偏好主导配置主线，重点配置与风险偏好相关性高的科技和先进制造板块。 - 消费和金融地产等与境内传统增长相关性高的板块仍需相对谨慎。 - 美股短期上行有基本面支撑，但加息预期可能导致科技板块筹码松动，需关注AI景气不及预期对风险偏好和风险评价的影响。 ### 债券 - 股票风偏压制有所缓解，短期受资金扰动，中期围绕风险溢价展开，承担股票组合对冲功能，整体中性。 ### 黄金 - 短期谨慎，后续还有压力测试，机会或在8、9月份。 --- ## 三、模型建议：对冲仓位小幅增加 ### 主线择时全天候策略 - 6月仓位较5月维持平稳，A股相对谨慎，重点配置科技制造，同时以债券进行对冲。 - 黄金和美股对冲仓位小幅增加。 - 2025年以来，策略年化收益为9.0%，表现优于非择时全天候策略。 ### MP-BL模型 - 6月仓位变化不大，股票重点配置科技和制造，商品方面能化和黄金仓位平稳。 - MP-BL模型结合主观观点和量化预测，对协方差矩阵进行调整，以降低预测误差的影响。 - 2025年以来，年化收益为8.0%，表现优于风险平价策略。 ### 全天候行业轮动策略 - 6月推荐通信、有色金属、电力设备、基础化工和电子等板块。 - 行业策略表现优于基准（中证800和行业平均），年化收益达46.2%，标准差26.6%。 - 行业轮动策略分为两种方法，方案一更稳健，方案二更敏感。 --- ## 四、策略建议：6月逢低关注A股指数增强/全天候/CTA策略 - **短期**：海外流动性扰动可能压制风险资产表现，但若全球风险评价回升，可逢低关注A股指数增强策略。 - **全天候策略**：整体表现稳健，6月仍可关注。 - **CTA策略**：作为对冲工具，6月可适当配置。 - **指数增强策略**：公募和私募指数增强策略均表现较好，尤其是私募CTA指数增强策略，近期表现优于市场基准。 --- ## 五、风险提示 - **极端风险事件**：如中美关系、全球地缘政治等超预期事件可能打破历史规律。 - **量化模型失效**：历史数据对未来指引有限，需关注模型使用中的跟踪误差。 --- ## 六、关键数据与图表 | 资产类别 | 5月涨幅 (%) | 6月涨幅 (%) | 存续规模变化 (%) | |----------------|-------------|-------------|------------------| | 商品及金融衍生品 | 1.20 | 0.70 | -13.90 | | 固定收益类 | 0.12 | 2.65 | +1.10 | | 现金管理类 | 0.07 | 1.67 | -0.45 | | 权益类 | 0.11 | 0.25 | +0.27 | | 混合类 | 0.12 | 0.17 | +1.14 | | 固收+类 | 0.12 | 0.76 | +3.19 | --- ## 七、总结 6月资产配置需关注短期风偏扰动，重点做好风控。股票配置仍以科技制造为主，消费和金融地产相对谨慎；债券作为对冲工具，表现中性；黄金短期谨慎，后续机会可能出现在8、9月。模型建议中，主线择时全天候策略和MP-BL模型均表现稳健，对冲仓位小幅增加。行业轮动策略推荐通信、有色金属、电力设备、基础化工和电子等板块，表现优于市场基准。策略建议中，A股指数增强、全天候和CTA策略值得关注，尤其是私募CTA策略。需警惕极端风险事件和量化模型失效的风险。