> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行客户资产配置月报总结（2026年03月） ## 核心内容概述 本报告聚焦于2026年2月银行理财产品的表现及3月资产配置建议，分析了当前市场环境下各类资产的波动情况、风险偏好变化及投资策略调整。主要涉及权益类理财、商品、黄金、债券及美股等资产类别，并提出相应的配置建议与风险提示。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、理财观察：2月权益类理财表现较好 - **2月银行理财表现**： - 混合类/权益类/固定收益类银行理财录得正收益。 - 权益类理财表现突出，涨幅为0.15%。 - 现金管理类、固定收益类和混合类理财规模实现正增长。 - 权益类和商品及金融衍生品类理财规模下降。 - **分位值分析**： - 权益类理财涨幅处于过去一年33.33%分位，过去三年50.00%分位。 - 商品及金融衍生品类理财跌幅为-0.91%，处于过去一年16.67%分位。 --- ### 二、资产观点：商品波动上行，权益风偏回归，中盘蓝筹占优 #### （一）宏观预期：美伊事件压制风险偏好，全球风险评价分化 - **海外风险因素**： - 美伊事件升级短期压制风险偏好，黄金等避险资产支撑偏强。 - 日本政治右倾与修宪扩军争议引发全球风险评价上升。 - 美债短期受避险推动上涨，但若油价上涨带来通胀预期反复，长端利率下行空间将受限。 - **国内政策**： - 政府工作报告延续理性务实基调，政策重心转向推动经济再平衡与高质量发展。 - 中国经济风险评价有望继续下行，关注涨价与科技创新主线。 #### （二）A股风险可控，商品短期波动上行 - A股风险偏好仍是核心变量，整体受地缘因素压制，但结构上从两端向中间回归，中盘蓝筹相对占优。 - 商品短期情绪和中期不确定性上行，战略金属优于工业金属，油价上行带动部分化工品价格抬升，但后续或随战事缓和有所回落。 - 黄金短期震荡，中期仍有新高可能；美债配置性价比有限，建议适当谨慎。 --- ### 三、模型建议：小幅增持中债/黄金 #### （一）低波策略：小幅增持A股/中债 - 动态全天候策略基于宏观风险因子判断，当风险因子不显著时剔除相应资产。 - 该策略在2025年以来年化收益为5.7%，标准差为2.4%，优于传统全天候策略。 - 建议小幅增持A股与中债，小幅减仓美股。 #### （二）中波策略：加仓中债/黄金/美股 - 中波策略以动态全天候策略为基准，通过主动型资产配置增强收益。 - 中低波策略年化收益为10.9%，中高波策略年化收益为16.5%，均优于低波策略。 --- ### 四、策略建议：关注风险偏好/风险评价对资产价格的影响 - **黄金配置建议**： - 金价波动放大，但今年涨幅有限，主要受交易成本、情绪和结构影响。 - 金价预计在年内可能回到前高，但涨幅空间受限。 - **多策略配置建议**： - 关注资产配置策略相关产品及衍生品。 - A股中盘指数增强产品涨幅居前，可关注相关指增产品。 - CTA策略及黄金相关衍生品（如挂钩黄金指数的期权）中期仍具配置机会。 --- ## 风险提示 1. 极端风险事件（如中美关系恶化、地缘冲突升级）可能影响资产配置效果。 2. 量化模型失效风险，历史数据对未来的预测效果有限。 --- ## 附：相关报告与分析师信息 - **相关报告**： - 《金价是交易问题不是预期问题》（2026-02-28） - 《低利率环境，红利投资需要择时》（2026-02-26） - 《关注A股结构性行情，关注CTA及黄金/资产配置策略指数相关衍生品》（2026-02-05） - **分析师信息**： - 郑月灵（S0860525120003） - 周仕盈（S0860125060012） - 董翱翔（S0860125030016） --- ## 附：投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15% - 中性：相对强于市场基准指数收益率在-5%~5%之间 - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - 中性：相对强于市场基准指数收益率在-5%~5%之间 - 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 --- ## 总结 本报告指出，2月权益类理财表现较好，但商品及金融衍生品类理财规模下降。3月资产配置需关注风险偏好与风险评价的变动，黄金短期震荡但中期仍有上行空间，中债与美股保持中性。建议投资者根据市场情绪和策略配置，适度增持中债与黄金，关注中盘蓝筹及CTA策略。同时，需警惕地缘政治风险及量化模型失效风险。