> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年9月银行客户配置月报总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年8月银行理财产品的收益表现和规模变化，并基于风险偏好、增长预期和利率预期等维度提出资产配置建议。报告指出，9月市场可能迎来风险偏好共振，同时兼顾K型下端机会，建议关注权益类和商品类资产，以及衍生品策略。 --- ## 主要观点 ### 1. 理财产品收益表现 - **现金管理类**：上涨 $0.06\%$，月涨幅处于过去一年 8.33% 分位，过去三年 2.78% 分位。 - **固定收益类**：上涨 $0.13\%$，月涨幅处于过去一年 75.00% 分位，过去三年 50.00% 分位。 - **混合类**：上涨 $0.38\%$，月涨幅处于过去一年 83.33% 分位，过去三年 88.89% 分位。 - **权益类**：上涨 $1.05\%$，月涨幅处于过去一年 66.67% 分位，过去三年 77.78% 分位。 - **商品及金融衍生品类**：上涨 $5.72\%$，月涨幅处于过去一年 100.00% 分位，过去三年 94.44% 分位。 ### 2. 理财产品规模变化 - **现金管理类**：存续规模环比减少 $0.45\%$。 - **权益类**：存续规模下降 $2.78\%$。 - **商品及金融衍生品类**：存续规模下降 $0.18\%$。 - **固定收益类**：存续规模增长 $0.84\%$。 - **固收+类**：存续规模增长 $0.86\%$。 - **混合类**：存续规模增长 $0.99\%$。 ### 3. 资产观点 - **股票**：市场从极致走向均衡，9月境内外风险偏好可能共振，重点关注科技自主可控和上游资源品。 - **债券**：股债跷跷板效应预计弱化，关注票息策略，长债利差压缩，可关注仍有利差保护的品种。 - **商品**：黄金、有色、能化表现较强，大豆受厄尔尼诺影响短期动能足。 - **风险溢价**：地缘风险可控，中美关系缓和，国内AI制造交易结构恶化，市场处于从AI中游向其他板块扩散阶段。 --- ## 关键信息 ### 1. 策略建议 - **主线择时全天候模型**：聚焦境内，A股延续均衡，年化收益 $8.9\%$，标准差 $4.4\%$。 - **预期调整 MP-BL 模型**：建议增持权益，年化收益 $6.5\%$，标准差 $3.8\%$。 - **行业轮动策略**：推荐电子、有色金属、石油石化、煤炭等板块。 - **ETF推荐**：基于ETF的行业轮动策略推荐信息技术、有色金属、化工、煤炭等ETF。 ### 2. 风险资产相关策略 - **权益类**：推荐跟踪偏股混合型基金指数误差较小、超额稳定性强的产品，如东方红欣和积极3个月持有A（018511）。 - **高风偏投资者**：可选择偏成长风格的产品，如东方红优势精选（001712）。 - **商品类**：推荐豆粕、有色、黄金、能化等期货类ETF。 - **衍生品**：股指期货贴水大，国债期货贴水小，建议信用债吃票息并用国债期货对冲久期风险，股票风险对冲不建议直接买put，可考虑领口策略。 --- ## 模型与策略表现 ### 1. 主线择时全天候模型 - **年化收益**：8.9% - **标准差**：4.4% - **下行波动**：4.2% - **最大回撤**：-2.4% - **夏普比**：2.03 - **索提纳比**：2.10 - **卡玛比**：3.76 ### 2. MP-BL 模型 - **年化收益**：6.5% - **标准差**：3.8% - **下行波动**：3.8% - **最大回撤**：-3.4% - **夏普比**：1.70 - **索提纳比**：1.74 - **卡玛比**：1.94 --- ## 风险提示 1. 极端风险事件，如中美关系、地缘政治等，可能打破历史规律。 2. 量化模型失效风险，历史数据对未来指引有限。 3. 模型使用相关指数可能存在跟踪误差。 --- ## 附录信息 - **报告发布日期**：2026年09月05日 - **分析师**：郑月灵（S0860525120003） - **联系人**： - 周仕盈（S0860125060012） - 董翱翔（S0860125030016） - **相关报告**： - 配置延续均衡，关注权益/商品策略（2026-08-07） - 2026年08月银行客户配置月报 --- ## 图表与数据来源 - **图表目录**： - 图1-图9：银行理财收益与规模变化分位值 - 图10-图16：主线择时、MP-BL模型、行业轮动策略等 - **数据来源**：Wind、普益标准数据库、东方证券研究