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万联晨会总结（2021年12月09日）

核心内容概览

2021年12月9日的万联晨会总结了A股与海外市场的表现，并分析了多个行业的投资机会与风险因素。整体市场呈现上涨趋势，但不同行业表现分化明显。同时，会议强调了医药、消费、化工等行业的投资逻辑，并结合宏观经济与政策导向提出投资建议。

市场表现

国内市场

• A股整体上涨：周三A股两市单边上行，上证指数收盘涨1.18%，收报3637.57点；深证成指涨1.82%，收报14,964.46点。
• 主要指数表现：
  • 沪深300涨1.50%，收报4,995.93点。
  • 创业板指涨1.66%，科创50涨1.87%。
  • 上证50涨1.54%，上证180涨1.29%，上证基金涨0.88%。
  • 国债指数微跌0.01%。
• 资金流向：
  • 北向资金净流入96.85亿元。
  • 南向资金净流入24.59亿港元。

海外市场

• 美国三大股指集体收涨：道指涨0.10%，标普500涨0.31%，纳指涨0.64%。
• 欧洲股市普跌，亚太股市涨跌不一。

行业表现与投资建议

行业涨幅与跌幅

• 涨幅最大行业：食品饮料、电子元器件、国防军工。
• 跌幅最大行业：建筑、煤炭、建材。

行业分析与建议

1. 国防军工：景气度持续向上，属于高端制造业，建议重点关注。
2. 新能源产业链：包括风电、储能、新能源汽车，是未来重点发展方向。
3. 医药生物：长期产业趋势明确，建议关注创新产业链，尤其是CXO板块和CGTCDMO方向。
4. 美妆与珠宝：
   • 美妆行业整体表现优于国际品牌，国内品牌如珀莱雅、薇诺娜等表现突出。
   • 珠宝行业内资品牌增速亮眼，如周大生、老庙等。
   • 建议关注自主医药消费服务及品牌中药OTC。

研报精选

信用债年度策略

• 信用债市场趋势：信用债偿还高于往年，净融资偏紧，结构性分化持续。
• 城投债与地产债：
  • 城投债融资情况与地方财政实力挂钩，经济发达地区融资较好。
  • 房企信用事件频发，融资偏紧，建议关注现金流充裕、基本面健康的大中型房企。
• 投资建议：
  • 城投债：关注财政实力强、高等级主体。
  • 地产债：挖掘超跌主体及中长线布局优质房企。
  • 其他产业债：关注上游周期行业及行业景气度上行的龙头企业。
• 风险因素：信用风险暴露超预期、货币政策超预期收紧、信用债融资趋严。

医药生物年度策略

• 行业趋势：疫情扰动不改产业升级趋势，医药改革推动行业向创新方向发展。
• 投资方向：
  • CXO板块增长确定性高，看好CGTCDMO方向。
  • 创新药关注平台型药企和具有国际竞争力的biotech。
  • 创新器械关注国产替代空间，如内镜、肿瘤早筛、TVAR等。
  • 医疗服务与医药消费不受医保政策影响，具备长牛股潜质。
• 风险因素：集采政策力度超预期、创新药研发失败。

美妆与珠宝行业数据跟踪

• 美妆行业：
  • 11月淘系平台化妆品成交额667亿元，同比+10%，均价上涨显著。
  • 国内品牌表现优于国际品牌，珀莱雅、薇诺娜、夸迪等品牌增速亮眼。
• 珠宝行业：
  • 11月淘系平台珠宝饰品成交额99亿元，同比+4%，均价大幅上涨。
  • 内资品牌增速显著，如周大生、老庙、designcircles等。
• 风险因素：淘数据统计误差、疫情复燃、市场竞争加剧。

化工行业年度策略

• 行业趋势：基础化工行业景气度上行，但预计2022年将逐步下行。
• 投资主线：
  1. 农药化肥：需求端利好，供给端趋紧，价格支撑明显。
  2. 磷化工：切入新能源赛道，市场格局将重塑。
  3. 新材料：国产替代逻辑长期坚挺，关注显示材料、半导体材料等。
• 风险因素：全球疫情反复、宏观经济修复不及预期、国际原油价格波动、化工品价格大幅波动、高耗能企业管控趋严。

宏观经济与政策环境

• 宏观经济：经济稳增长窗口期到来，预计2022年整体呈前低后高态势。
• 货币与财政政策：货币政策保持稳中偏宽松，财政政策前置，专项债额度可能提前审批。
• 信用环境：稳杠杆、防风险，信用下沉为主要方向，市场情绪偏谨慎。

风险提示

• 信用风险暴露超预期。
• 货币政策超预期收紧。
• 信用债融资趋严。
• 全球疫情反复。
• 宏观经济修复不及预期。
• 国际原油价格持续震荡。
• 化工品价格大幅波动。
• 高耗能企业管控趋严开工受限。

分析师信息

• 于天旭：主持本次晨会。
• 徐飞：分析师，执业证书编号 S0270520010001。
• 陈雯：分析师，执业证书编号 S0270519060001。
• 黄侃：分析师，执业证书编号 S0270520070001。

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