20250710-华龙证券-A股市场2025年中期投资策略报告_从_山重水复_到_柳暗花明_46页_5mb

投资策略总览

• 市场阶段：经历“山重水复”的外部冲击，前景转向“柳暗花明”，预计将开启“慢牛”行情。
• 核心驱动因素：美国关税政策影响可控、中美贸易摩擦边际缓和、政策推动中长期资金入市、上市公司盈利企稳回升、估值水平处于合理区间、低利率环境延续。

政策与行业主题

1. 政策显效

• 中美贸易摩擦缓和，关税冲突通过双边对话有所缓解，对A股市场情绪与出口替代提供支持。
• 国内政策发力提振消费与投资，尤其是“两重两新”和新基建等领域，推动新动能与高景气行业。

2. 长牛逻辑

• 上市公司盈利进入触底回升通道，企业利润边际改善。
• A股估值仍处低位，相比美股仍有提升空间，市场处于“配置价值区间”。
• 中长期资金（保险、社保、公募）持续入市，结构优化支持慢牛。

3. 主要行业机会

• 国防军工：地缘冲突催化，技术升级叠加政策订单弹性。
• 低空经济：政策明确，市场空间巨大，细分领域包括无人机、eVTOL。
• AI赛道：AI智能体、AI传媒等乘政策红利及技术突破，商业化加速。
• 自主可控：中美摩擦倒逼国产替代，半导体与工业软件国产化进程加快。
• 人形机器人：技术拐点与产业政策协同，2025年量产元年预期。
• “两重两新”：政策密集落地，投资方向涉及交通、水利、新型城镇化。
• “反内卷”：政策压制恶性竞争，推动产业升级与效率提升。

风险提示

• 经济复苏不及预期、汇率波动、关税升级、数据及政策不确定性。
• 黑天鹅事件（地缘冲突、金融风险等）对市场的扰动。

### 总结结论
- **短期扰动可控**：关税政策对全球经济影响逐步缓和，A股市场逐步适应。
- **长期成长为主**：坚守AI、新消费、高端制造等成长板块，关注“两重两新”、自主可控等政策主线，把握低空经济、人形机器人等新兴机会。
- **市场慢牛合理**：在政策、资金与盈利端三重支撑下，维持“长牛未央”的判断。