食品饮料2018投资策略：填“城乡”鸿沟，迎品牌龙头时代_38页-2mb

食品饮料2018年投资策略总结

核心内容

2018年是食品饮料行业景气度继续强化的一年，尤其以白酒、调味品和乳制品为核心主流板块。白酒板块在2017年实现“业绩和估值双升”，预计2018年业绩贡献为主，但估值仍能维持较高水平。调味品和乳制品在2017年实现显著上涨，其中乳制品处于2017-2019年向上周期中，未来仍有增长潜力。

主要观点

• 消费升级与集中度提升：是食品饮料行业的中长期逻辑，2017年经济向好推动白酒价格带上升和大众品需求回暖。
• 缩小城乡鸿沟：2014年以来国家政策推动城镇化、棚户区和城中村改造，有效提升了低线城市和农村消费水平，为大众品复苏提供支撑。
• 白酒复苏趋势：高端白酒表现最佳，次高端和地产酒也具备增长潜力，白酒行业进入趋势性增长阶段。
• 大众品回暖：乳制品和调味品受益于需求回暖和结构升级，龙头公司如伊利股份、涪陵榨菜等表现突出。
• 估值与业绩关系：2018年白酒估值起点高于2017年，但景气和趋势仍是投资关键。

关键信息

行业表现

• 2016年：食品饮料涨幅为7.43%，白酒涨幅达29.07%，为最大涨幅子板块。
• 2017年：食品饮料涨幅达42.20%，白酒涨幅76.83%，继续领跑。
• 白酒市值占比：从2015年底的44%上升至2017年底的63%，成为行业最大权重板块。
• 乳制品与调味品：2016年分别下跌1.04%和18.26%，但2017年分别上涨18.04%和47.12%，表现明显回暖。

城乡消费差异

• 城镇居民人均消费性支出为农村居民的3倍，食品消费支出为农村的2.7倍。
• 城镇化率稳步提升，2016年常住人口城镇化率达57.35%，预计到2020年将达到60%。
• 城中村和棚户区改造有助于提升低线城市消费水平，缩小城乡差距。

2018年投资方向

• 白酒：高端白酒如贵州茅台、五粮液、泸州老窖为首选，次高端如水井坊、山西汾酒、沱牌舍得也有较大增长空间。
• 大众品：推荐伊利股份、涪陵榨菜、中炬高新等，受益于需求回暖和结构升级。
• 调味品：重点关注涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母，其中涪陵榨菜表现尤为突出。

风险提示

• 需求改善不及预期
• 销售不及预期
• 成本端压力上升过快
• 估值分歧

投资建议

• 白酒：核心推荐高端白酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖），次高端推荐水井坊、山西汾酒、沱牌舍得。
• 大众品：推荐伊利股份、涪陵榨菜、中炬高新，关注桃李面包、承德露露。
• 调味品：重点推荐涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母，关注恒顺醋业、海天味业。

行业逻辑与趋势

• 行业逻辑优先：优先选择景气行业，关注行业空间、竞争格局和盈利能力。
• 趋势向好：白酒和大众品齐飞，高端白酒复苏势头强劲，次高端和地产酒也有增长潜力。
• 政策支持：城镇化、乡村振兴、区域协调发展等政策推动城乡消费差距缩小，利好大众品复苏。

行业数据与图表

• 图1-图10：展示2016-2017年食品饮料板块涨幅、白酒市值占比、乳制品与调味品表现等。
• 表1-表14：提供2017年Q3基金重仓股比例、行业产量增速、上市公司收入增速、乳制品毛利率与费用率等数据。

结论

2018年食品饮料行业将继续受益于消费升级、政策支持和景气周期的延续。白酒、调味品和乳制品为主要受益板块，其中高端白酒和大众品龙头公司如伊利股份、涪陵榨菜等表现尤为突出。投资应关注行业趋势和龙头公司的增长潜力，同时注意成本端压力和估值分歧等风险。