医药生物行业板块2021H1分析暨9月月报：中报收官，高景气赛道继续亮眼，重点把握“龙头白马+专精特新”-20210901-中泰证券-21页_1mb

医药生物行业2021年9月投资分析总结

核心内容

2021年医药生物行业整体表现强劲，中报数据显示，医药上市公司收入增长24.03%，利润总额增长36.56%，扣非净利润增长40.53%。相较2019年的CAGR分别为14.43%、26.88%、30.07%。尽管疫情带来短期扰动，但行业整体仍保持快速增长。然而，市场表现不佳，7月和8月医药板块分别下跌9.99%和8.63%，跑输沪深300指数约8.51%。

当前医药板块估值处于33倍PE，明显低于历史平均37倍PE，进入较为舒适的配置区间。分析师认为，短期政策调整与市场风格变化对板块造成压力，但长期来看，创新药、疫苗、CRO/CDMO等高景气赛道仍具增长潜力。建议持续关注“龙头白马”与“专精特新”细分小龙头。

主要观点

• 行业基本面强劲：2021年医药生物行业在疫情后实现快速恢复，收入和利润均呈现显著增长。
• 政策影响与市场表现分化：虽然政策如集采对行业产生影响，但市场表现不佳，整体处于调整阶段。
• 高景气赛道持续亮眼：CRO/CDMO、医疗器械、医疗服务、疫苗等赛道表现突出，显示出行业未来的增长潜力。
• 估值合理，配置时机成熟：当前估值水平低于历史平均，适合投资者布局。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：399家
• 行业总市值：77402亿元
• 行业流通市值：55323亿元

重点公司表现

分板块表现

• CRO/CDMO：收入增速44.97%，扣非净利润增速75.81%。药明康德、泰格医药、康龙化成等企业表现突出。
• 医疗服务：收入增速57.39%，扣非净利润增速184.93%。通策医疗、爱尔眼科等企业业绩亮眼。
• 医疗器械：收入增速42.06%，扣非净利润增速61.09%。迈瑞医疗、金域医学等企业实现高增长。
• 疫苗：收入增速74.30%，扣非净利润增速172.90%。智飞生物、沃森生物等公司保持快速增长。
• 化学原料药：收入增速16.01%，扣非净利润增速-1.35%。部分企业因疫情影响出现短期承压。
• 中药：收入增速15.12%，扣非净利润增速27.56%。政策支持下，中药板块呈现恢复性增长。

8月重点推荐组合表现

• 8月平均跌幅：8.45%，跑赢医药行业0.18%。
• 重点推荐公司：
  • 药明生物：1.60%
  • 智飞生物：12.42%
  • 康龙化成：-2.76%
  • 泰格医药：-14.92%
  • 凯莱英：-11.89%
  • 昭衍新药：4.97%
  • 拱东医疗：-7.64%
  • 仙琚制药：-4.44%

行业热点

1. 《关于深化卫生专业技术人员职称制度改革的指导意见》印发
2. 《国家组织胰岛素集中带量采购方案（征求意见稿）》发布
3. 安徽省发布国内首个临床检验试验试剂集中带量采购
4. 《国家组织人工关节集中带量采购（第2号公告）》发布

风险提示

• 政策扰动风险：集采等政策可能对行业产生影响。
• 药品质量风险：药品质量问题可能影响企业业绩。
• 信息滞后风险：研究报告使用的公开资料可能存在信息更新不及时的问题。

结论

医药生物行业在2021年表现出强劲的基本面，尽管市场表现不佳，但估值处于合理区间，建议投资者关注“龙头白马”与“专精特新”细分小龙头，持续寻找高景气赛道，把握行业长期发展趋势。