非金属建材与新材料行业2021年度投资策略报告：聚焦需求复苏高景气，供给约束锦上添花-20210110-中泰证券-40页_2mb

非金属建材与新材料行业2021年度投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于2021年非金属建材与新材料行业的投资机会，分析行业趋势、供需格局及重点公司表现，提出四大投资主线：海外制造业复苏带动的玻纤和PVC地板行业、竣工修复与精装修边际放缓下的品牌建材龙头、水泥与玻璃的供需韧性、以及新材料行业的高成长性。

主要观点

1. 海外制造业复苏带动出口产业链高景气

   • 海外需求复苏，叠加国内需求平稳，玻纤行业景气持续向上。
   • 美国地产与制造业复苏推动PVC地板需求增长，中国作为主要出口国受益。
   • 2021年出口产业链有望从消费品转向工业品，玻纤和PVC地板行业表现突出。

2. 竣工修复与精装修边际放缓，品牌建材龙头受益

   • “三道红线”政策加速竣工结转，2021年或迎来竣工高峰。
   • 精装修渗透率提升速率趋缓，但长期趋势不变。
   • 品牌、渠道、成本优势明显的龙头企业有望提升市占率与盈利水平。

3. 水泥与玻璃供需两旺，景气延续

   • 水泥需求预计2021年上半年保持增长，下半年面临均值回归压力。
   • 玻璃需求受益于地产竣工、光伏、汽车等，供给收缩推动价格高景气。

4. 新材料行业迎来新机遇

   • 石英玻璃需求增长主要来自军工、半导体、光伏等领域，国产替代加速。
   • 碳纤维行业因军民需求双旺，供不应求态势持续，成长性强的龙头企业受关注。

关键信息

• 行业概况：非金属建材与新材料行业上市公司数为82家，行业总市值约12499亿元，流通市值约10424亿元。

• 重点公司表现：

  • 中国巨石：股价22.1元，2021年EPS预计1.13元，PE 16.87倍，评级增持。
  • 北新建材：股价44.6元，2021年EPS预计2.15元，PE 20.76倍，评级增持。
  • 东鹏控股：股价13.4元，2021年EPS预计0.89元，PE 15.13倍，评级买入。
  • 海螺水泥：股价54.9元，2021年EPS预计6.73元，PE 8.16倍，评级买入。
  • 长海股份：股价17.4元，2021年EPS预计0.98元，PE 17.79倍，评级增持。
  • 石英股份：股价23.2元，2021年EPS预计0.76元，PE 30.53倍，评级增持。
  • 海象新材：股价54.9元，2021年EPS预计3.70元，PE 14.84倍，评级买入。

• 玻纤行业：全球产能新增有限，冷修技改周期临近，行业进入景气周期，需求端复苏带动价格上行。

• PVC地板行业：受益于美国地产复苏，中国PVC地板出口额持续增长，成为主要出口产品。

• 品牌建材龙头：如北新建材、伟星新材、东鹏控股等，具备渠道、品牌、成本等优势，有望提升市场份额。

• 新材料领域：石英玻璃与碳纤维行业因下游需求增长和国产替代，具备长期成长空间。

投资主线

1. 海外制造业复苏带动的玻纤与PVC地板行业

   • 推荐中国巨石、中材科技、长海股份、海象新材等企业。

2. 竣工修复与精装修边际放缓下的品牌建材龙头

   • 推荐北新建材、伟星新材、东鹏控股；中长期推荐东方雨虹、三棵树；建议关注中国联塑、坚朗五金等。

3. 水泥与玻璃供需两旺，景气延续

   • 推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团；关注旗滨集团的光伏玻璃产能扩张。

4. 新材料行业成长性强

   • 推荐石英玻璃与碳纤维行业龙头，如菲利华、光威复材、石英股份等。

风险提示

• 地产、基建、海外需求不及预期；
• 新增产能过多或限产放松；
• 应收账款风险；
• 原材料大幅上涨；
• 参考信息更新不及时。

图表目录概览

• 出口与贸易数据：20年11月出口金额同比增长21%，贸易差额创新高。
• 产能与需求分析：全球玻纤产能新增较少，需求增速与GDP增速相关。
• 库存与价格走势：国内玻纤企业库存处于历史低位，价格有望进一步上涨。
• 政策与市场趋势：三道红线政策加速竣工，精装修渗透率提升趋缓。
• 竞争格局与成本优势：品牌建材龙头具备显著竞争优势，成本优势源于规模和技术。

结论

2021年非金属建材与新材料行业整体呈现高景气态势，受益于海外制造业复苏、国内竣工修复及精装修边际放缓，行业龙头有望在需求复苏与供给约束下持续增长。重点关注玻纤、PVC地板、品牌建材及新材料领域具备技术与成本优势的龙头企业。