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申万期货软商品品种策略日报总结（2026年2月12日）

一、核心内容概览

本报告为申银万国期货研究所发布的软商品品种策略日报，重点分析白糖和棉花的期货市场与现货市场情况，同时结合行业信息及库存持仓数据，提供投资策略建议。

二、期货市场分析

1. 白糖期货走势

• 整体趋势：白糖期货主力合约SR2609及SR2605延续震荡运行，涨跌幅均在0.25%以内，显示市场缺乏明确方向。
• 持仓与成交量变化：持仓量多数下降，尤其是SR2603和11号糖2603合约持仓量大幅减少，反映出市场参与者观望情绪浓厚。
• 价差变化：比价与价差数据表明，近期合约与远期合约之间的价差波动较小，市场对价格走势的预期趋于一致。

三、现货市场分析

1. 白糖现货价格

• 柳州现货价：5370元/吨（现值与前值持平）

• 昆明现货价：5175元/吨（现值与前值持平）

• 基差：

  • 柳州-SR2509：108元/吨（现值） vs 85元/吨（前值）
  • 昆明-SR2509：-87元/吨（现值） vs -110元/吨（前值）

• 进口价格：

  • 巴西配额内：3331元/吨（现值） vs 3374元/吨（前值）
  • 巴西配额外：4239元/吨（现值） vs 4295元/吨（前值）
  • 泰国配额内：3847元/吨（现值） vs 3878元/吨（前值）
  • 泰国配额外：4912元/吨（现值） vs 4952元/吨（前值）

• 价差：

  • 配额内价差：1419元/吨（现值） vs 1400元/吨（前值）
  • 配额外价差：354元/吨（现值） vs 326元/吨（前值）

2. 行业信息

• 国内糖厂：2025/26榨季，云南已开榨糖厂51家，预计榨蔗能力18.66万吨/日，较去年同期增加0.37万吨/日。最后一家糖厂预计2月下旬开榨，较去年推迟约2周。
• 国际产量：美国农业部预计2025/26年度糖产量将达到941万短吨，为历史最高，甘蔗糖产量上调至430万短吨，甜菜糖产量维持510万短吨。糖库存/使用比为15.9%，高于市场充足水平13.5%。
• 进口预期：美国糖进口量预计为224万短吨，低于上年度的339万短吨，为近年来最低之一。
• 印度产量：马哈拉施特拉邦糖厂本榨季已压榨甘蔗9066万吨，产糖844万吨，出糖率9.31%，较上一榨季提高0.15个百分点，显示产量增长。

四、策略建议

1. 白糖策略

• 当前郑糖主力合约价格处于震荡区间，受北半球糖产增产周期影响，糖价承压。
• 原糖价格处于低位，叠加国内宏观情绪改善，短期维持震荡走势。
• 建议投资者保持观望，关注节前消费情况及政策变化。

2. 棉花策略

• 郑棉主力合约震荡上行，临近春节，开工率下降，纺织厂补库接近尾声。
• 现货棉价表现坚挺，大企业竞价采购对价格支撑明显。
• 进口棉花和棉纱对国内消费形成压制，预计短期维持区间震荡。
• 后续需关注直补政策落地情况，谨慎对待预期差对盘面的影响。

五、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，申银万国期货不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价。
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