20260212-申银万国期货-早间评论_9页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告发布于2026年2月12日，由申银万国期货研究所撰写，主要分析当日国际及国内市场动态，涵盖非农数据、大宗商品走势、股指表现及行业新闻等内容，为投资者提供品种观点和市场策略建议。

主要观点与关键信息

一、国际经济动态

• 美国非农数据：2026年1月新增非农就业13万人，远超预期的7万人；失业率降至4.3%，创2025年8月以来新低。数据发布后，降息预期降温，美元指数上行。
• 美联储表态：洛根与哈马克均表示，当前利率接近中性水平，未来政策可能维持不变，降息时间或将推迟至7月。
• 特朗普表态：再次呼吁大幅降息，认为美国应享有全球最低利率。
• 外盘表现：美国三大指数小幅回落，美元指数微涨，黄金、白银等贵金属上涨，原油、铜等商品亦有不同程度的上涨。

重点品种分析

1）股指

• 整体走势：2月处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”政策红利释放，市场信心增强。
• 风险提示：春节长假将至，海外市场可能波动，需警惕地缘政治风险。
• 资金面：2月10日融资余额减少38.28亿元至26437.41亿元，建议节前谨慎操作。

2）贵金属

• 黄金：受降息预期降温影响，黄金价格跳水，但央行购金、地缘风险等因素支撑其长期走势，我国央行连续15个月增持黄金。
• 白银：波动性大于黄金，且金银比处于低位，建议投资者暂时观望。

3）铜

• 供需情况：精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落但总体高增长。
• 短期走势：铜价可能进入调整阶段，建议关注美元、冶炼产量和下游需求变化。

4）农产品

• 豆粕：跟随外盘走强，但节后进口大豆拍卖恢复及高库存预期将对价格形成压力。
• 油脂：豆棕油震荡收跌，菜油小幅上涨，马棕库存下降支撑价格，但原油走势制约。
• 白糖：郑糖维持震荡走势，国内供应增加与进口压制使价格承压。
• 棉花：价格有所上行，但进口棉纱压制需求，建议关注直补政策落地。

5）能化品

• 原油：sc夜盘上涨0.82%，伊朗与美国间接谈判，哈萨克斯坦出口量可能下降。
• 甲醇：夜盘震荡盘整，国内开工率上升，进口到港量增加，短期价格承压。
• 天胶：库存持续累库，供应端弹性减弱，建议控制风险，减仓为主。
• 聚烯烃：跟随成本波动，短期走势偏弱，建议控制仓位。

6）金属

• 锌：精矿供应紧张，冶炼产量增长，建议关注美元及下游需求变化。
• 铝：国内铝价处于历史高位，开工率上升，但铝水比例下降，下游需求走弱，预计节后累库趋势持续。
• 碳酸锂：周度产量下降，需求端三元材料和磷酸铁锂排产均下降，库存增加，短期价格承压，建议谨慎参与。

7）黑色系

• 双焦：焦煤焦炭走势偏弱，下游补库基本完成，节后关注铁水产量及进口政策。
• 钢材：供应趋减，但需求疲软，整体延续震荡偏弱格局。
• 铁矿石：港口库存增长，节前补库有限，短期矿价震荡偏弱。

品种观点汇总

行业与政策动态

• 国内政策：2月10日商务部等9部门发布《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励以旧换新补贴，显示政策环境稳中向好。
• 印尼镍产量：印尼今年镍矿石产量目标为2.6亿至2.7亿吨，低于2025年3.79亿吨，对全球镍供应结构产生显著影响。

风险提示与研究局限

• 风险提示：报告对未来预测存在不确定性，宏观环境及产业链变化可能影响市场走势。
• 研究局限：分析基于当前市场数据及逻辑推导，不保证信息的准确性与完整性。

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告内容基于合规数据与独立分析，结论不受第三方影响。
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