20230322-天风证券-晨会集萃_15页_1mb
报告摘要
晨会集萃总结
核心内容概览
本次晨会集萃涵盖了多个行业领域的重点分析与投资建议，主要围绕固收、商社、家电、通信、电新、环保公用、能源开采、商贸零售、金融研究等板块展开。各报告分析了行业趋势、公司财务表现、市场前景及风险提示，旨在为投资者提供全面的市场洞察。
主要观点与关键信息
1. 固收板块
- 2月托管数据：广义基金增持信用债，带动信用债托管规模环比增加1.50%，而主要利率债托管规模环比增加3303亿。但广义基金持续减持利率债，导致信用债表现优于利率债。
- 存单供需矛盾：同业存单供给增加，但需求偏弱，广义基金为主要减持机构，导致供需失衡。
- 风险提示：机构行为、政策变化、宏观经济下行风险。
2. 商社板块 - 万达商管
- 依托万达集团，公司业务稳定增长，2021年主营业务收入234.8亿元，三年CAGR为28.7%。
- 拥有强大的第三方外拓能力，合约/在管面积比达2.2倍，具备显著增长潜力。
- 公司平均物管费21.8元/月/㎡，平均租金及商管收入108元/㎡，运营能力突出。
- 风险提示：业务扩张不及预期、品牌形象受损、经营成本提高等。
3. 家电板块 - 华帝股份
- 公司股权结构优化，治理改善释放积极信号，2021年营收增速28%，2022Q1-Q3营收增速7%。
- 产品策略高端化、套系化，同时布局新兴品类如集成灶、洗碗机等。
- 公司推出股权激励计划，提升管理效率与业绩表现。
- 预计22-24年归母净利润分别为2.1/5.3/6.4亿元，当前PE为29.8x/11.5x/9.5x，维持“买入”评级。
- 风险提示：原材料价格上涨、宏观及地产波动、市场竞争加剧。
4. 通信板块 - GPT-4与星链
- GPT-4发布：微软推出Copilot，嵌入Office办公软件，提升办公效率，推动AI应用场景落地。
- 星链突破4100颗：SpaceX发射52颗卫星，累计部署4105颗，占全球在轨卫星近50%。2024年计划部署12000颗，推动卫星通信行业加速发展。
- 投资建议：关注AIGC与卫星通信结合的公司，如光模块、光芯片、数据中心等。
- 风险提示：疫情影响、5G商用进度、贸易战等。
5. 电新板块 - 爱旭股份
- 2022年扭亏为盈，实现收入350.75亿元，归母净利润23.28亿元，显著增长。
- ABC电池珠海6.5GW已投产，年底计划再投产18.5GW背接触电池和25GW背接触组件产能。
- 2023年预计PERC电池出货量36GW，单瓦盈利7分；ABC电池出货量6GW，单瓦盈利0.16元。
- 预计23-25年归母净利润分别为35/49.5/71亿元，对应PE为15/10/9倍，调高为“买入”评级。
- 风险提示：下游需求不及预期、技术迭代、竞争加剧。
6. 环保公用 - 公用事业与非瘟疫苗
- 电力资产被视为“中国特色”行政许可类资产，央国企占比高。
- 中国特色估值体系可能提升电力资产估值，尤其是核电资产。
- 非瘟疫苗研发进展：中牧股份、生物股份拟与中科院合作开发非洲猪瘟亚单位疫苗，该疫苗安全性高，具备市场前景。
- 非瘟疫苗市场潜力达300亿元，利好相关动保企业。
- 风险提示：研发不及预期、市场竞争、动物疫病恶化。
7. 能源开采 - 海油工程
- 2022年实现营收293.58亿元，归母净利润14.57亿元，同比大幅增长。
- 2023年海上资本开支复苏提速，公司订单有望持续增长。
- 公司2022年新签合同金额256.4亿元，海外订单增速显著。
- 预计23-25年归母净利润分别为18.3/26.9/29.2亿元，对应PE分别为15/10/9倍，调高为“买入”评级。
- 风险提示：资本开支不及预期、油价下跌、海外订单拓展不及预期。
8. 新天然气（603393）
- 2022年扣非利润高增56.5%，拟私有化亚美能源，助力盈利能力提升。
- 亚美能源2022年煤层气产量增长13%，售价上涨，推动公司业绩增长。
- 预计23-25年归母净利润分别为9.35/9.87/10.36亿元，对应PE分别为10.41/9.86/9.39倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：开采进度不及预期、私有化进展不及预期、新疆城燃售气量低于预期。
重点推荐与金股
| 公司名称 | 调入时间 | 推荐评级 |
|---|---|---|
| 润建股份 | 20211101 | 买入 |
| 中际旭创 | 20220630 | 买入 |
| 中兴通讯 | 20221230 | 买入 |
| 亨通光电 | 20221230 | 买入 |
| 长亮科技 | 20230131 | 买入 |
| 京北方 | 20230131 | 买入 |
| 四川路桥 | 20230131 | 买入 |
| 鸿路钢构 | 20230131 | 买入 |
| 唐山港 | 20230131 | 买入 |
| 腾讯控股 | 20230228 | 买入 |
| 恺英网络 | 20230228 | 买入 |
| 大华股份 | 20230228 | 买入 |
| 博硕科技 | 20230228 | 买入 |
| 隆平高科 | 20230228 | 买入 |
| 蒙娜丽莎 | 20230228 | 买入 |
| 亚士创能 | 20230228 | 买入 |
| 山东药玻 | 20230228 | 买入 |
| 苏试试验 | 20230228 | 买入 |
| 卓越新能 | 20230228 | 买入 |
| 金地集团 | 20230228 | 买入 |
| 新城控股 | 20230228 | 买入 |
| 招商蛇口 | 20230228 | 买入 |
市场数据与估值
| 指数名称 | 收盘 | 涨跌% |
|---|---|---|
| 上证综指 | 3255.65 | 0.64 |
| 沪深300 | 3982.38 | 1.1 |
| 中证500 | 6234.68 | 1.21 |
| 中小盘指 | 4143.14 | 1.19 |
| 创业板指 | 2337.26 | 1.98 |
| 国债指数 | 199.74 | 0.01 |
海外市场
| 指数名称 | 收盘 | 涨跌% |
|---|---|---|
| 香港恒生 | 19258.76 | 1.36 |
| 台湾 | 15513.45 | 0.61 |
风险提示汇总
- 固收板块：机构行为超预期、政策变化、宏观经济下行。
- 商社板块：业务扩张不及预期、品牌形象受损、经营成本提高。
- 家电板块：原材料价格上涨、宏观及地产波动、市场竞争加剧。
- 通信板块：疫情影响、5G产业进度、贸易战。
- 电新板块：下游需求不及预期、技术迭代、竞争加剧。
- 环保公用板块：政策推进不及预期、用电需求不及预期、电价下调、核电机组核准进程。
- 能源开采板块：中海油资本开支不及预期、国际油价大跌、海外订单拓展不及预期。
- 新天然气：新疆城燃售气量低于预期、亚美能源开采进度、私有化进展。
- 其他行业：AI落地速度、数据要素市场化、产品研发、市场竞争、系统性风险等。
评级调整
| 公司/行业 | 评级调整 | 日期 | 盈利预测与价格区间 |
|---|---|---|---|
| 海油工程 | 买入（调高） | 20230321 | 23/24/25 EPS 0.41/0.61/0.66, TP |
| 宝丰能源 | 买入（首次） | 20230318 | 23/24/25 EPS 1.23/1.77/2.70, TP22 |
报告摘要精选
- 华特转债：建议积极参与，预计上市价格126元，市场或给予25%溢价。
- 智飞生物：HPV疫苗高增长，自主产品研发持续推进，上调盈利预测。
- 塔牌集团：水泥市占率逆势提升，分红率维持高水平，上调盈利预测。
- 金牌厨柜：渠道变革持续推进，利润率稳步回升，下调盈利预测。
- 上海钢联：AI赋能数据产品，受益数据要素市场化，维持“买入”评级。
总结
本次晨会集萃全面分析了多个行业的发展趋势与公司表现，重点推荐了包括海油工程、华帝股份、万达商管、新天然气、华特转债等在内的多个标的。同时，针对AIGC、卫星通信、新能源、非瘟疫苗等新兴领域提出了投资建议，强调了在政策支持、技术进步和市场增长的背景下，相关行业和公司具备良好的发展前景。整体来看，市场对具备稳定回报和政策支持的行业及企业表现出较强兴趣，建议投资者关注相关板块及标的，同时警惕市场波动与政策变化带来的风险。
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