房地产行业动态报告：各项指标持续回暖，土地市场火热-20200518-东北证券-15页_1mb

房地产行业分析报告总结

核心内容

2020年1-4月，中国房地产行业各项指标持续回暖，整体呈现复苏态势。房地产开发投资额、新开工面积、竣工面积等关键指标均出现降幅收窄或回升，土地市场表现尤为突出，成交价款增速实现由负转正，百城土地成交溢价率突破15%。销售方面，小阳春延后至4、5月显现，尽管销售面积和金额同比仍下降，但降幅明显收窄。融资环境保持宽松，房企直接融资成本处于历史低位，助力行业资金链改善。

主要观点

• 开发投资回暖：2020年1-4月全国房地产开发投资额为3.31万亿元，同比下降3.3%，降幅较1-3月收窄4.4个百分点。住宅开发投资占主导地位，占比达73.2%，对整体开发投资起拉动作用。
• 新开工与竣工面积回升：1-4月房屋新开工面积同比下降18.4%，降幅收窄8.8个百分点；房屋竣工面积同比下降14.5%，降幅收窄1.3个百分点。4月单月新开工面积和竣工面积降幅大幅收窄，显示行业逐步恢复。
• 土地市场活跃：1-4月土地成交价款同比增长6.9%，实现年内首次由负转正；百城土地成交溢价率连续两个月保持在15%以上，显示土地市场热度回升。二线城市土地成交占比首次超过50%，成为市场主力。
• 销售复苏：商品房销售面积同比下降19.3%，降幅收窄7.0个百分点；销售均价保持稳定，4月住宅销售均价为9586元/平米，环比上升580元/平米，同比下降288元/平米。30大中城市销售表现弱于全国数据，但改善趋势明显。
• 融资环境宽松：房企到位资金同比下降10.4%，降幅收窄3.4个百分点，主要受国内贷款和自筹资金拉动。直接融资成本处于历史低位，融资环境持续宽松。

关键信息

一、开发投资

• 2020年1-4月全国房地产开发投资完成额为33103亿元，同比下降3.3%。
• 住宅开发投资完成额为24238亿元，同比下降2.8%，占开发投资总额的73.2%。
• 西部地区房地产开发投资完成额同比增长3.7%，为年内首次增速由负转正。

二、新开工与竣工

• 1-4月房屋新开工面积47768万平米，同比下降18.4%，降幅收窄8.8个百分点。
• 住宅新开工面积35248万平米，同比下降18.7%。
• 房屋竣工面积19286万平米，同比下降14.5%，降幅收窄1.3个百分点。
• 4月单月新开工面积19565万平米，同比下降1.31%，降幅收窄9.14个百分点。

三、土地市场

• 1-4月土地成交价款1669亿元，同比增长6.9%，实现年内首次由负转正。
• 百城土地成交溢价率15.46%，连续两个月保持15%以上。
• 4月百城土地成交面积中，二线城市占比51.70%，为2019年下半年以来首次超50%。

四、销售表现

• 1-4月商品房销售面积33973万平米，同比下降19.3%，降幅收窄7.0个百分点。
• 商品住宅销售面积29916万平米，同比下降18.7%，降幅收窄7.2个百分点。
• 商品房销售额31863亿元，同比下降18.6%，降幅收窄6.1个百分点。
• 1-4月累计销售均价为9376元/平米，环比上升76元/平米；4月单月住宅销售均价为9586元/平米，环比上升580元/平米。

五、融资环境

• 房地产开发企业到位资金47004亿元，同比下降10.4%，降幅收窄3.4个百分点。
• 国内贷款资金8730亿元，同比下降2.5%，降幅收窄3.4个百分点。
• 自筹资金14875亿元，同比下降5.2%，降幅收窄3.6个百分点。
• 定金及预收款13990亿元，同比下降18.9%，降幅收窄3.5个百分点。
• 个人按揭贷款7601亿元，同比下降5.4%，降幅收窄2.0个百分点。

六、投资建议

• 推荐个股：一线房企包括万科A、金地集团、保利地产、华夏幸福和招商蛇口；二线房企包括滨江集团、中南建设、蓝光发展、金科股份、荣盛发展和阳光城。
• 物管公司：持续看好龙头物管公司，包括碧桂园服务、保利物业、永升生活服务和招商积余。

风险提示

• 行业资金面超预期收紧。
• 市场表现超预期下行。

行业数据

• 成分股数量：134只
• 总市值：21202亿元
• 流通市值：18814亿元
• 市盈率：9.23倍
• 市净率：1.76倍
• 成分股总营收：21253亿元
• 成分股总净利润：2038亿元
• 成分股资产负债率：79.85%

附图说明

• 图1至图37提供了详细的房地产开发投资、土地市场、销售情况和融资环境的数据支持。

分析师信息

• 张云凯：东北证券房地产行业组组长，金融学硕士，具有丰富的行业分析经验。
• 沈路遥：东北证券房地产组研究助理，建筑与土木工程专业背景。
• 吴胤翔：东北证券房地产组研究人员，建筑与土木工程硕士，具有证券研究经验。

投资评级

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势。

机构联系方式

• 东北证券提供详细的机构销售联系方式，包括华东、华北、华南地区及非公募销售团队。