美容护理、社服零售行业2022年年度策略：云霁初开渡晴川-20211227-财信证券-34页_1mb

美容护理、社服零售行业2022年年度策略总结

核心内容

2022年美容护理、社服零售行业面临复苏预期和业态升级两大主线。随着防疫政策优化和共同富裕政策推动，消费需求有望筑底回升，消费行业增长将从“流量驱动”向“产品驱动”转变，而“人货场”重构将推动行业演进。

主要观点

1. 宏观层面：需求有望筑底回升，消费持续升级迭代

• 2021年社会消费在曲折中恢复，结构分化是亮点，可选消费增速明显回升，高端消费好于大众消费。
• 线上渠道表现优于线下，线上渗透率保持较高水平。
• 随着防疫体系逐步优化，消费复苏预期增强，同时共同富裕政策将促进中等收入群体扩大，提升整体消费倾向。

2. 行业层面：人货场重构，行业演进升级蕴含两大主线

• 美容护理板块表现良好，社服及零售板块整体承压，但估值已具备性价比。
• 美丽消费：医美、化妆品、免税三大行业表现突出，具有β红利。
• 连锁业态：餐饮、酒店、供应链等具备α价值，成长性与品牌力是核心关注点。

3. 投资建议

• 推荐标的：爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、中国中免、锦江酒店、首旅酒店。
• 建议关注：千味央厨、蜜雪冰城（拟上市）。

关键信息

1. 美丽消费

医美行业

• 监管趋严，推动行业合规化和头部化。
• 三大材料领域：透明质酸、肉毒素、再生材料仍有广阔发展空间。
• 透明质酸市场CAGR为24%，肉毒素市场CAGR为26.9%，再生材料市场CAGR高达75.9%。
• 爱美客、华熙生物等国产品牌在透明质酸市场表现突出，具备成长性。

化妆品行业

• 功效时代来临，产品驱动成为主流。
• 电商渠道渗透率持续提升，线上流量红利趋顶。
• 大众市场国货品牌竞争力增强，高端市场外资主导。
• 2021年化妆品社零增速前低后高，预计年底仍有较好表现。

免税行业

• 离岛免税是美丽消费受益者，龙头具备规模优势和政策预期。
• 海南免税市场受疫情反复影响，但新店开业与国内疫情企稳将带来边际增长。
• 2022年海口国际免税城预计开业，将提升海南免税市场吸引力。

2. 连锁业态

餐饮及其供应链

• 餐饮市场波折复苏，连锁化进程提速。
• 品牌与效率是核心壁垒，终端复苏依赖门店优化与管理改善。
• 餐饮供应链因疫情发展迅速，2021年市场规模预计恢复至4.7万亿元。

酒店行业

• 疫情冲击逐步钝化，复苏预期增强。
• 酒店连锁化率提升，中高端占比增长，具备高业绩弹性。
• 2021年前三季度境内RevPar恢复情况良好，龙头表现优于行业整体。

投资主线

美丽消费

• 医美：合规化、头部化趋势明显，透明质酸、肉毒素、再生材料三大领域成长性强。
• 化妆品：功效化、产品驱动趋势显著，国货品牌有望强势突围。
• 免税：受益于政策与消费回流，龙头具备较强竞争力。

连锁业态

• 餐饮：品牌与效率是关键，连锁化趋势明显。
• 酒店：复苏预期增强，结构升级带来成长性。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情反复风险
• 政策推出时间不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 新产品研发不及预期风险

总结

2022年，美容护理、社服零售行业在复苏预期与业态升级中迎来新的发展机遇。美丽消费板块凭借产品驱动与合规化趋势，具备β红利；连锁业态则因品牌力与效率提升，具备α价值。投资建议聚焦行业龙头，关注医美、化妆品、免税及餐饮、酒店等细分领域，把握消费升级与行业整合趋势。