20221218-国联证券-美护行业周报_化妆品社零领跑可选消费_静待疫后消费复苏_14页_749kb

报告摘要

美护行业周报总结（22/12/12-22/12/18）

核心内容

化妆品板块表现

2022年1-11月化妆品零售总额为3652亿元，同比下降3.1%；11月化妆品类零售总额为562亿元，同比下降4.6%，强于社零整体1.3个百分点，展现相对强韧性。随着国内防疫政策优化和消费场景恢复，化妆品需求有望逐步回升。供给端渠道格局重塑和监管趋严背景下，头部企业具备综合优势，份额有望持续提升，受益行业修复和高成长性。

医美板块表现

中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，为后疫情时代消费复苏指明方向。医美行业受损程度高于化妆品，但随着疫情管控边际放松和春节前传统消费旺季临近，预计消费场景恢复下医美景气度将边际修复。合规化进程持续推进，利好合规机构、厂商和产品。

主要观点

化妆品板块

行业趋势：弱需求背景下，行业格局持续强化，头部企业受益。
投资建议：重点关注两条主线：
1. 强阿尔法属性标的：贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、巨子生物
2. 疫后复苏存边际改善预期标的：上海家化、丸美股份、科思股份、水羊股份、鲁商发展

医美板块

行业趋势：消费场景恢复将带来行业边际修复，合规化趋势持续。
投资建议：重点关注：
1. 医美厂商龙头：爱美客（行业β修复+濡白天使铺货+熊猫针成长期+水光针合规红利）、华东医药（少女针表现优异+慢性体重管理产品有望上市）
2. 终端医疗服务机构龙头：雍禾医疗（毛发医疗服务机构龙头）、朗姿股份（医美区域连锁机构龙头）

关键信息

市场表现

美容护理板块：周内上涨0.5%，排31个申万一级行业第4位，相对沪深300收益1.6%。年初至今下跌10.1%，排第8位，相对沪深300收益9.9%。
饰品板块：周内下跌1.7%，相对沪深300收益-0.6%。年初至今下跌13.9%，相对沪深300收益6.1%。
涨幅居前个股：
- 美护：水羊股份（+6.5%）、上海家化（+5.6%）、江苏吴中（+3.6%）
- 珠宝：金一文化（+3.2%）、潮宏基（+1.9%）、明牌珠宝（+0.7%）

板块动态

美容护理

行业动态：
- 雅诗兰黛中国创新研发中心正式揭幕，推动全链路创新。
- 花西子首家全球旗舰店开业，提升品牌影响力。
- 深圳市柏星龙创意包装股份有限公司在北交所上市，成为美妆包材新势力。
- 华熙生物注射用交联透明质酸钠凝胶获批上市，累计7款产品获批。
- 美丽田园医疗健康通过港交所聆讯，市场份额显著。
公司动态：
- 丸美股份设立产业基金，投资4,000万元。
- 奥园美谷减持计划实施完毕。

珠宝钻石

钻石价格：
- LGDeal数据显示，12月16日培育钻石价格下跌。
- 天然钻石毛坯价格上行，裸钻价格持续下跌。
行业动态：
- 豫园股份定向发行股票募资80亿元。
- 戴比尔斯集团下调未来两年毛坯钻石产量。
- Petra销售收入同比下滑67%，毛坯钻石销量受压。
公司动态：
- 潮宏基新增1家直营门店，投资534.87万元。
- 周大生新增8家直营门店，投资2874万元。
- 四方达拟回购股票用于员工持股计划。

资金持仓

美容护理

截至2022Q3，爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化、科思股份、青松股份基金持股数量领先。
2022Q3重点美护上市公司基金持股数量环比均下滑，丸美股份、鲁商发展、水羊股份下滑幅度超过80%。
周内外资增配鲁商发展、华熙生物与爱美客幅度最大，环比分别为18.6%、10.6%、6.2%。

珠宝钻石

截至2022Q3，中兵红箭、黄河旋风、国机精工、力量钻石基金持股数量领先。
2022Q3重点珠宝钻石上市公司基金持股数量环比均下滑，飞亚达、明牌珠宝、金一文化、曼卡龙、莱绅通灵、菜百股份下滑幅度达到100%。
周内外资增配中兵红箭、老凤祥和周大生最大，环比分别为9.2%、4.6%、2.5%。

近期重点报告

《珀莱雅：国潮复兴，持续进化成就国货之光》
- 珀莱雅为国货化妆品龙头，持续进化升级。
- 2022-2024年营收预测分别为62.03/79.34/98.54亿元，归母净利润预测分别为7.92/10.41/13.28亿元。
- 给予公司目标价201.24元，对应23年PE为55倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
《美护11月月报：双十一大促落幕，弱需求+“强”格局仍是主旋律》
- 11月社零总额同比下滑5.9%，化妆品类零售额同比下滑4.6%。
- 护肤类表现优于彩妆，国货品牌在淘系、京东和抖音渠道表现亮眼。
- 外资品牌在淘系、京东表现较好，但在抖音渠道布局较弱。
- 投资建议：重点关注强阿尔法属性和疫后复苏预期标的。
《商业贸易行业点评：11月社零同比降5.9%，消费场景静待修复》
- 11月社零总额为3.86万亿元，同比-5.9%，消费场景恢复待观察。
- 电商渗透率提升，线下新零售业态增长。
- 投资建议：关注后疫情复苏主线，如锦江酒店、华住集团、首旅酒店、中国中免、王府井、九毛九、同庆楼、天目湖。