20220421-财信证券-美容护理_社服零售行业月度报告_美护消费需求韧性强_把握龙头企业配置时机_12页_1mb

美容护理、社服零售行业月度报告总结

核心内容概览

本报告分析了2022年4月美容护理与社服零售行业的表现与趋势，重点指出行业在疫情下的韧性及未来增长潜力。报告建议关注龙头企业，尤其是具备合规资质与强大品牌力的企业。

主要观点

1. 美容护理行业

• 医美板块：

  • “水光针”等产品被纳入Ⅲ类医疗器械管理，政策趋严有助于行业出清，合规企业将受益。
  • 目前市场上主流水光针产品多未取得Ⅲ类医疗器械注册证，合规企业如爱美客、华熙生物有望在合规市场中率先受益。
  • 预计2025年水光针终端市场规模将超50亿元，合规化趋势下，合规企业具备更高议价权。

• 化妆品板块：

  • 2022年一季度美妆行业仍保持稳健增长，但受疫情影响，线上渠道增速有所回落。
  • 头部国货美妆品牌表现优于行业整体，如贝泰妮、珀莱雅等。
  • 化妆品行业具备必选消费属性，长期增长确定性高，预计未来将维持双位数增长。
  • 行业新规与流量红利边际递减推动行业话语权向产品力与品牌力强的龙头企业转移。

2. 社服零售行业

• 疫情冲击：
  • 疫情对行业造成严重冲击，但中期复苏预期明确，建议关注疫情企稳后的消费反弹。
  • 免税板块受益于海南新店开业及国内疫情恢复，中国中免作为龙头具备较强投资价值。
  • 酒店与餐饮板块在疫情缓解后有望迎来需求集中释放，建议关注具备整合能力与下沉市场布局的企业。

关键信息

市场表现

• 2022年初至4月21日，沪深300指数下跌19.12%，美容护理、社会服务、商贸零售指数分别跑赢沪深300指数2.52pct、5.03pct、4.40pct。
• 美容护理行业中值法估值为32倍，位于历史6.3%分位；社会服务行业为52倍，位于历史52.9%分位；商贸零售行业为28倍，位于历史36.8%分位。

行业动态

• 医美：国家药监局调整《医疗器械分类目录》，明确“水光针”等纳入Ⅲ类医疗器械监管。
• 化妆品：原料价格普遍上涨，如巴斯夫、LG化学等上调产品价格。
• 免税：海口国际免税城将于9月开业，成为全球最大的免税购物中心。

重点公司动态

• 华熙生物：4月15日以2.33亿元收购北京益而康生物工程有限公司51%股权，进军胶原蛋白领域。
• 珀莱雅：发布2021年年报及2022年一季报，营收与净利润均实现显著增长。

投资建议

• 美容护理：推荐爱美客、华熙生物等合规龙头药械企业。
• 化妆品：推荐贝泰妮、珀莱雅等具备强大运营能力与产品力的头部国货品牌。
• 社服零售：推荐中国中免等免税龙头，关注酒店与餐饮板块的复苏机会。

风险提示

• 疫情反复风险
• 政策推出时间不及预期
• 行业竞争加剧
• 新品研发不及预期
• 门店扩张增速不及预期
• 食品安全问题风险
• 宏观经济波动风险

行业评级

• 美容护理：领先大市
• 社会服务：领先大市
• 商贸零售：领先大市

评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上