20210331-新时代证券-美亚柏科-300188.SZ-美亚柏科2020年年报点评_大数据业务同增40.59_与国投协同效应明显_4页_508kb

美亚柏科2020年年报总结

核心内容概览

美亚柏科在2020年实现了显著的业绩增长，全年营收23.86亿元，同比增长15.41%；归母净利润3.75亿元，同比增长29.32%。其中，大数据智能化业务表现尤为突出，同比增长40.59%，成为公司增长的主要驱动力。公司通过与国投的协同效应，提升了整体运营效率和盈利能力。

主要观点

• 业务结构优化：大数据智能化业务占比大幅提升至45.51%，网络空间安全业务占比为47.2%，二者均突破10亿元营收，成为公司两大主赛道。
• 毛利率提升：2020年公司毛利率为57.60%，同比增长1.86个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 费用控制成效显著：通过引入国投预算管理体系，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降1.57%、0.76%和上升1.12%。财务费用率亦有所改善，显示公司成本管理能力增强。
• 市场拓展成果显著：公司在区县市场、军工、税务、企业等多个新市场和新行业取得良好增长，订单金额增长迅速，其中军工市场订单同比增长约2倍。
• 产品与解决方案创新：公司推出“乾坤”大数据操作系统，并成立新型智慧城市事业部，积极布局新基建和智慧城市领域，提升市场竞争力。

关键信息

财务表现

投资建议

• 评级：维持“强烈推荐”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为5.34亿元、6.80亿元和8.07亿元。
• PE倍数：对应PE分别为26.4倍、20.7倍和17.5倍，显示公司估值逐步下降，成长性预期良好。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 股东协同和大数据业务发展不及预期

业务亮点

• 网络空间安全：营收11.26亿元，同比增长3.87%，毛利率62.67%，同比提升0.56个百分点。
• 大数据智能化：营收10.86亿元，同比增长40.59%，毛利率50.60%，同比提升5.44个百分点。
• 新产品发布：2020年7月发布“乾坤”大数据操作系统，8月成立新型智慧城市事业部，12月获批设立国投智慧城市创新研究院。
• 子公司表现：美亚亿安2020年收入同比增长64.04%，显示子公司增长潜力。

市场数据

• 收盘价：17.47元
• 一年最低/最高：17.1/25.94元
• 总股本：8.07亿股
• 总市值：140.94亿元
• 流通市值：105.04亿元
• 近3月换手率：103.38%

研报信息

• 分析师：马笑（首席分析师，传媒互联网&计算机科技行业组长）
• 联系人：刘熹
• 风险等级：R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

估值方法的局限性说明

本报告所含分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法和模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在特定价格交易。

免责声明

本报告由新时代证券股份有限公司提供，不构成投资建议，亦不保证内容的准确性或完整性。客户应自行判断，不以本报告为唯一依据。

联系我们

• 北京：北京市海淀区北三环西路99号院西海国际中心15楼，邮编：100086
• 上海：上海市浦东新区浦东南路256号华夏银行大厦5楼，邮编：200120
• 广深：深圳市福田区福华一路88号中心商务大厦23楼，邮编：518046

公司网址：http://www.xsdzq.cn/