20230626-紫金天风-大势已定_拾级而下_30页_2mb

焦炭及黑色产业链市场分析

产业整体态势

今年年初以来，黑色产业整体呈现各环节利润小幅回暖的态势。尽管市场先前预期较差，但铁水产量持续攀升反映了产业的实际行为尚可。煤焦产业作为连接黑色与能源两大板块的纽带，其交易逻辑需同时关注海外原油和天然气走势，未来两年将成为常态。

市场走势与展望

• 3月以来市场下跌：3月以来的下跌使焦炭震荡区间下移至1700至2200元/吨（焦炭为例，最大区间范围）。
• 产业调整：在此过程中，产业将压缩产能以抵抗下跌，部分焦企被逐步淘汰出局，这有利于产业升级迭代。
• 需求对比：需求表现至今仍未能亮眼，甚至不及去年水平，因此整体保持偏空基调。
• 三季度展望：三季度可能先出现一波空头回补行情，随后焦炭价格有望在300点范围内维持宽幅震荡。

政策影响

各省市正积极推进焦化产能淘汰与调控工作：

• 内蒙古：计划在2022年至2024年间淘汰小焦炉产能约1499万吨。
• 山西：2023年底前全部关停未“上大关小”的43米焦炉，并控制焦化产能总量。
• 全国新增淘汰产能：2022年新增焦化产能2549万吨，2023年预计淘汰4754万吨，新增5039万吨，净新增约285万吨。

产能变化与供应格局

• 焦化产能：中国焦化产能近年来持续增长，但淘汰力度亦加大，淘汰节奏因政策和经济因素而有所波动。
• 产量数据：2023年1-5月全国冶金焦累计产量同比增加26%。4月后焦企利润走扩，供应上行；5月后钢厂需求走弱，焦企产量回落至4月前水平。
• 进口变动：2023年1-5月焦炭进口量累计3739万吨，同比增加78%；进口结构以蒙煤和俄煤为主。

出口与利润压力

• 焦炭出口：2023年1-5月累计净出口25617万吨，同比增幅22%，表明出口意愿增强，或成为焦企应对利润压力的短期策略之一。
• 利润现状：焦化厂利润受压，但钢厂盈利情况持续改善，预估未来两年产业链调整后需对焦企与钢厂利润差异进行适应。

燃料与需求动态

• 炼焦煤：1-5月累计产量同比基本持平。炼焦煤来源结构发生变化，大量依赖进口，其中蒙古、俄罗斯为主要进口国。
• 铁水产量：生铁折算焦炭需求今年以来屡创新高，接近2021年水平，市场担忧高产量带来的潜在风险，尤其是整体库存边际变化需密切关注。

市场库存状况

焦煤总库存自年初以来呈下降后稳定态势，下游钢厂和焦化厂库存处于低位，但港口库存却持续攀升。电煤高库存通过配焦煤传导也是焦煤承压原因之一。

投资建议

建议产业参与者在提高生产经营效率的同时，灵活使用期货等风险管理工具以规避价格波动风险。

注：以上总结基于报告内容归纳整理，直辖市和重点领域政策及数据仅供参考，实际操作需结合实时市场变化。