20250421-国盛证券-长电科技-600584.SH-2024年全年营收再创新高_先进封装占比超70__3页_736kb

长电科技（600584.SH）2024年总结

核心内容

长电科技在2024年实现了营收和利润的双增长，全年营收达359.6亿元，同比增长21.2%，创历史新高；归母净利润为16.1亿元，同比增长9.4%。公司毛利率为13.06%，净利率为4.48%。2024年第四季度，公司营收达到109.8亿元，同比增长19.0%，环比增长15.7%，创历史单季度新高；归母净利润为5.3亿元，同比增长7.3%，环比增长16.7%。毛利率和净利率分别提升至13.34%和4.93%。

主要观点

营收与利润增长

• 全年营收：359.6亿元，同比增长21.2%，创历史新高。
• 归母净利润：16.1亿元，同比增长9.4%。
• 季度表现：24Q4营收和净利润均实现显著增长，毛利率和净利率有所提升。

业务结构优化

• 分应用领域营收占比：通讯电子44.8%、消费电子24.1%、运算电子16.2%、汽车电子7.9%、工业及医疗电子7.0%。
• 运算电子增长显著：同比增长38.1%，显示公司在该领域的强劲发展势头。
• 汽车电子增长：同比增长20.5%，表明公司正积极拓展高端车载市场。

先进封装业务占比提升

• 先进封装占比：全年营收中先进封装相关收入占比超过72%，显示出公司在先进封装领域的领先地位。
• 未来发展方向：2025年公司将继续加大在先进封装领域的投入，重点突破高端3D封装、超大尺寸器件、光电合封应用、射频性能提升及小型化、垂直供电、散热技术等方向。

临港工厂与晟碟半导体收购

• 临港工厂：位于上海临港的车规级芯片制造基地已完成结构封顶，预计2025年下半年通线，助力公司拓展高端车载电子市场。
• 晟碟半导体收购：公司已于2024年完成对晟碟半导体（上海）80%股权的收购，并自24Q4起实现并表，推动运算电子业务占比持续提升。

关键信息

盈利预测

• 2025年：预计营收413亿元，同比增长14.8%；归母净利润22.3亿元，同比增长38.7%。
• 2026年：预计营收467亿元，同比增长13.1%；归母净利润31.0亿元，同比增长39.0%。
• 2027年：预计营收528亿元，同比增长13.0%；归母净利润39.4亿元，同比增长26.8%。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。

财务指标

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 先进封装技术开发进度不及预期。
• 同业厂商竞争加剧。

股票信息

财务报表概览

利润表

• 营业收入：2023A为29,661百万元，2024A为35,962百万元，预计2025E为41,296百万元。
• 归母净利润：2023A为1,471百万元，2024A为1,610百万元，预计2025E为2,233百万元。
• 毛利率：2023A为13.7%，2024A为13.1%，预计2025E为13.6%。

现金流量表

• 经营活动现金流：2023A为4,437百万元，2024A为5,834百万元，预计2025E为7,348百万元。
• 投资活动现金流：2023A为-998百万元，2024A为-6,262百万元，预计2025E为-8,814百万元。
• 筹资活动现金流：2023A为1,411百万元，2024A为2,414百万元，预计2025E为40百万元。

资产负债表

• 资产总计：2023A为42,579百万元，2024A为54,060百万元，预计2025E为55,949百万元。
• 负债合计：2023A为16,428百万元，2024A为24,517百万元，预计2025E为24,441百万元。
• 资产负债率：2023A为38.6%，2024A为45.4%，预计2025E为43.7%。

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

分析师声明

• 本报告由分析师郑震湘和余凌星撰写，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告所表述的任何观点均反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，不受任何第三方影响。

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