汽车行业深度研究：智能汽车行业“十年十大预测”-20210629-天风证券-56页_2mb

报告摘要

智能汽车行业“十年十大预测”总结

核心内容

智能汽车成为继互联网后的全球最大创业风口
- 全球智能汽车市场出货量预计在2024年达到7620万台，CAGR为16.8%。
- 中国作为全球最大的汽车市场之一，正加速智能化转型，已获得国家层面支持，产业链自上而下打开。
中国将成为世界智能汽车中心
- 中国拥有ICT技术优势、劳动力资源丰富和大量企业投入自动驾驶领域，智能汽车专利数量全球领先。
- 国内智能汽车渗透率迅速提升，预计2025年达82%，2030年达95%。
自主品牌有望打败合资品牌并走向全球
- 合资品牌式微，部分已退出中国市场。
- 自主品牌通过技术积累和Z世代消费者偏好，有望冲击高端市场，2030年市占率预计达70%以上，单车价格翻倍。
智能汽车市场将容纳10家以上自主车企
- 消费者需求向定制化、精准化转变，智能座舱将满足多样化需求。
- 智能座舱将推动市场细分，为更多整车企业创造生存空间。
整车终局格局将形成“3+3+3”模式
- 传统品牌3家（如长城、吉利、上汽）、新势力3家（如蔚来、理想、小鹏）、科技公司3家（如华为、小米、百度）将主导市场。
- 终局胜利者需具备企业家精神、供应链整合能力和全栈软硬件运营开发能力。
整车科技化带来价值重估
- 整车制造企业正从制造+品牌向科技+品牌转型，科技能力成为核心竞争力。
- 特斯拉、蔚来、小鹏等企业市值显著增长，显示投资者对技术驱动型企业的重视。
自主品牌混动有望大范围替代燃油车
- 双积分政策推动混动车型发展，混动技术成为新能源转型的重要方向。
- 2035年传统能源乘用车将全部替换为混动，新能源汽车成为主流。
二级市场投资更关注研发费用、技术、产品、FOTA与体验
- 研发投入直接影响企业未来竞争力，FOTA技术成为智能汽车的重要指标。
- 销量、市占率、利润将成为后续关注点。
二级市场投资将转向技术创新驱动的供给周期
- 智能汽车市场由需求驱动转为技术产品供给驱动，自动驾驶等技术成为核心。
- 未来估值方法将更加多元化，可能包括PS或其他方式。
整车估值方法需创新
- 传统PE、PB估值方式可能不再适用，未来可能采用PS或其他创新方法。
- 利润不是衡量创业企业成功的唯一标准，特斯拉和造车新势力虽未盈利，但市值增长迅速。

主要观点

智能汽车作为科技与制造结合的新兴领域，将带来巨大的投资机遇。
中国在智能汽车领域具有显著优势，包括技术、市场和政策支持。
自主品牌在技术积累和市场表现上已取得显著进展，有望在2030年占据国内70%以上市场份额。
整车企业将更加注重技术、产品和用户体验，而非仅依赖销量和利润。
混动技术将成为汽车电动化的重要过渡阶段，预计到2035年混动车型将全面替代燃油车。
估值方式将从传统模式转向以技术创新为核心的新模式，如PS。

关键信息

市场规模与增长：
- 2020年中国智能网联汽车产业规模为2556亿元，预计2026年达5859亿元，CAGR为14.8%。
- 2025年中国智能汽车销量占比预计达50%以上，2035年达95%。
技术趋势：
- 智能座舱、智能驾驶、FOTA技术成为智能汽车发展的关键方向。
- 自动驾驶技术从L3逐步向L4、L5发展，传感器、芯片、算法等核心技术推动行业进步。
企业表现：
- 传统车企如长城、吉利、上汽等加大科技投入，加速转型。
- 造车新势力如蔚来、理想、小鹏在智能化和电动化方面表现突出。
- 科技公司如华为、小米、百度等通过技术合作或自主研发进入智能汽车领域。
投资建议：
- 关注民营自主品牌龙头（如长城、吉利）、造车新势力（如蔚来、理想、小鹏）和机制体制变革的国有企业（如长安、广汽、上汽）。
风险提示：
- 汽车行业景气度下行、智能汽车渗透率提升不及预期、竞争加剧等风险。