20250331-华鑫证券-金雷股份-300443.SZ-公司事件点评报告_短期业绩承压_铸造业务收入大幅增长_5页_306kb

金雷股份（300443.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

本报告为金雷股份（300443.SZ）的首次投资评级报告，分析师张涵对公司在2024年的经营状况、行业趋势及未来盈利预测进行了详细分析，认为公司具备在风电“锻造+铸造”领域长期发展的优势，首次给予“买入”投资评级。

主要观点

1. 2024年业绩承压

• 营业收入：19.67亿元，同比增长1.11%。
• 归母净利润：1.73亿元，同比大幅下滑58.03%。
• 风电行业收入：14.39亿元，同比下滑11.06%，毛利率降至19.32%，同比下滑14.18个百分点。
• 其他铸锻件行业收入：4.09亿元，同比增长48.01%，毛利率为29.76%，同比下滑6.99个百分点。

2. 业绩下滑原因

• 风电行业竞争加剧：产品价格下降，尤其是铸件产品，导致整体盈利水平承压。
• 新项目投入成本高：2023年9月投产的“海上风电核心部件数字化制造项目”在2024年处于产能爬坡和市场开拓阶段，吨钢折旧费、人工费等成本较高，项目亏损较大。

3. 风电铸造业务增长显著

• 铸造产品交付量：同比增长120%，风电铸造产品收入达2.77亿元，同比增长71%。
• 产能释放：公司已具备全流程生产5MW~25MW风机主轴、轮毂、底座、连体轴承座等大型铸件的能力，月产量屡创新高。
• 应用领域：产品广泛应用于海上风电项目，满足市场对大兆瓦风电铸件的需求。

4. 投资评级与盈利预测

• 首次覆盖，投资评级：买入。
• 盈利预测（单位：亿元）：
  • 2025年：主营收入28.16亿元，归母净利润3.74亿元，EPS 1.17元，PE 18.2倍。
  • 2026年：主营收入33.60亿元，归母净利润5.04亿元，EPS 1.57元，PE 13.5倍。
  • 2027年：主营收入38.51亿元，归母净利润6.11亿元，EPS 1.91元，PE 11.2倍。
• 预期趋势：随着风电行业重回良性竞争，公司盈利能力有望修复。

关键信息

财务数据

• 当前股价：21.31元
• 总市值：68亿元
• 总股本：320百万股
• 流通股本：243百万股
• 52周价格范围：13.86-26.39元
• 日均成交额：166.58百万元

财务预测（单位：百万元）

财务指标趋势

风险提示

1. 风电需求不及预期：行业整体需求可能受政策或经济环境影响。
2. 产品价格大幅下降：风电产品价格持续走低可能影响公司盈利能力。
3. 原材料价格波动：原材料成本变化可能对公司利润造成压力。
4. 风电铸造业务布局不及预期：新项目可能未能如期实现预期效益。
5. 大盘系统性风险：市场整体波动可能影响公司股价表现。

投资建议

• 评级：买入（首次）
• 理由：风电行业有望重回良性竞争，公司铸造业务增长显著，具备长期竞争优势，盈利预测乐观。

证券分析师信息

• 张涵：电力设备行业首席分析师，金融学硕士，中山大学理学学士，5年证券行业研究经验，曾获2022年第四届新浪财经金麒麟光伏设备行业最佳分析师。
• 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，覆盖光伏、储能领域。
• 罗笛箫：欧洲高等商学院硕士，西安交通大学能源与动力工程和金融双学位，研究方向为新能源风光储方向。

投资评级说明

• 个股投资评级：
  • 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预测行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%。
  • 中性：预测行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%—10%。
  • 回避：预测行业指数相对沪深300指数涨幅＜-10%。

免责条款

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