20241028-德邦证券-长城汽车-601633.SH-Q3毛利率持续突破20_新能源_生态出海进程深化_4页_851kb

长城汽车（601633）公司点评：Q3业绩承压，毛利率创新高，全球化与新能源转型延续

一、业绩概览

2024年第三季度，长城汽车营收同比增长26%至5083亿元，环比增长46%；归母净利润同比下滑78%至335亿元，环比降幅达130%；扣非净利润同比下降78%，环比下滑130%。毛利率提升至20.8%，为2024年Q3最高水平。

二、业务亮点

1. 新能源转型加速

   • 新蓝山月销突破万辆，搭载智驾技术推动智能化发展；Hi4-Z混动架构发布，强化坦克系列在插混越野领域的竞争力。
   • 魏牌、坦克、哈弗、欧拉全品类车型加速出海，海外市场销量同比增399%，占Q3总销量41.7%。

2. 盈利能力提升

   • Q3单车售价同比提升291元至17.28万元，高价位车型销量占比显著增长，单车净利润改善。
   • 毛利率达20.8%，费用率上升主要因销售费用增加及财务费用波动，但研发和管理费用有所下降。

3. 全球化布局深化

   • “生态出海”战略推进，海外工厂（马来西亚、印尼、巴基斯坦）产能落地，合作备忘录覆盖越南、塞内加尔等市场。

三、财务预测与估值

• 盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为12562亿元、15585亿元、19092亿元，PE依次为19倍、15倍、12倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司在新能源、全球化进程中的布局或将带来长期增长潜力。

四、风险提示

• 市场竞争加剧可能影响盈利能力；新能源转型进度不及预期；销量目标未达预期的风险。

注：本文仅摘取关键信息作总结，具体投资决策需结合完整报告风险提示。