20240426-德邦证券-长城汽车-601633.SH-2024Q1业绩表现亮眼_电动智能_全球化进程加速_4页_824kb

长城汽车(601633.SH)公司点评：业绩亮眼，电动化与全球化加速

核心要点概述：

1. 一季度业绩显著增长： 公司发布2024年第一季度报告，实现营收4286亿元，同比增长476%，环比下降202%；归母净利润323亿元，同比增长17525%，环比增长593%；扣非归母净利润202亿元，实现扭亏，环比大幅增长973%。毛利率提升至20%，同比提升40个百分点，环比提升16个百分点，显示盈利能力显著改善。

2. 销量与均价提升： 2024年一季度，公司汽车销量275万辆，同比增长252%，环比下降249%。单车上售价提升至15.6万元，同比增长2.4万元，环比略增0.9万元。销量结构优化和出口业务的扩展（如坦克品牌销量同比增长1032%，出口销量同比增长785%）是关键驱动力。

3. 盈利能力持续改善： 单车归母净利润同比提升109万元，环比提升62万元；单车扣非归母净利润约为0.74万元，同比和环比均有提升。

4. 战略转型加速： 公司在北京车展展示了20余款新车，包括新一代哈弗H6、坦克700等。加速“生态出海”战略，扩大全球产品矩阵，推动高端化和新能源车型在海外市场的销售（如魏牌高山进入迪拜市场）。

5. 盈利预测与评级： 维持2024-2026年归母净利润分别为9872亿、12615亿、15850亿元的预测，对应PE分别为23、18、14倍。维持“买入”评级。

6. 风险提示： 市场价格竞争超预期、新能源转型不及预期、新车销量不及预期。

总结： 长城汽车2024年一季度业绩表现亮眼，主要得益于销量结构优化、单车均价提升和海外业务的快速发展。公司毛利率大幅提升，盈利能力显著增强。伴随电动化、智能化转型及全球化战略深化，公司长期发展动能得到巩固。维持“买入”评级。