20241028-上海证券-长城汽车-601633.SH-Q3营收稳步增长_海外销量单季占比超40__3页_436kb

公司总结：长城汽车（2024年10月28日）

核心内容

长城汽车在2024年第三季度实现了营收稳步增长，海外销量占比显著提升，智能化产品布局加速，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：公司2024年前三季度实现营业收入1422.54亿元，同比增长19.04%；归母净利润104.28亿元，同比增长108.78%；扣非归母净利润83.74亿元，同比增长119.93%。
• 盈利能力：Q3单季毛利率为20.80%，连续三个季度维持在20%以上；净利率提升至6.2%，盈利能力增强。
• 海外战略：Q3海外销量占比达41.73%，同比提升16.28个百分点，海外市场成为公司增长的重要驱动力。公司持续推进海外项目，如马来西亚、印尼CKD项目投产，巴基斯坦KD工厂第10000辆产品下线，同时与越南、塞内加尔等国签署KD项目谅解备忘录。
• 智能化进程：公司推出首款NOA车型全新蓝山，搭载第三代智能驾驶系统CoffeePilotUltra和CoffeeOs3智能座舱系统，车机性能和流畅度均领先行业，有望成为新的增长点。
• 估值预期：预计2024年、2025年、2026年公司归母净利润分别为129.26亿元、150.46亿元、176.54亿元，年增长率分别为84.08%、16.41%、17.33%。2024年10月28日收盘价对应的PE分别为18.02X、15.48X、13.19X，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的预期较高。

关键信息

财务数据预测

财务指标分析

业务发展亮点

• 海外销量增长：2024年第三季度海外销量达12.27万辆，占公司销量的41.73%，同比增长16.28个百分点，显示海外市场对公司业绩的积极影响。
• 智能化产品：全新蓝山车型作为首款NOA车型上市，搭载CoffeePilotUltra和CoffeeOs3系统，车机性能和流畅度表现优异，有望带动销量增长。
• 品牌升级：坦克、WEY品牌销量持续优化，2024年第三季度合计销量占比达22.54%，同比增长4.84个百分点，品牌影响力增强。

投资建议

分析师仇百良维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力，智能化和海外市场拓展将为公司带来新的业绩增长点。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求和公司销售表现。
• 产业政策变化：新能源、电动化转型政策可能带来不确定性。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能影响公司市场份额和盈利能力。
• 汇率波动：海外业务可能受到汇率变动的影响。
• 财务风险：公司资产负债率维持在66%左右，需关注财务稳健性。

分析师声明

分析师仇百良具有证券投资咨询资格，独立、客观地出具报告，不受第三方影响，结论基于合规信息，力求反映其研究观点。

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