20180701-中泰证券-食品饮料周报（第_27_周）_调整带来配置良机_10页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

本报告由中泰证券分析师范劲松发布，对食品饮料行业进行综合分析，整体评级为“增持（维持）”。报告指出，尽管本周食品饮料板块整体表现不佳，但部分优质个股仍具备长期投资价值。重点推荐的公司包括白酒行业的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、口子窖、水井坊等，以及食品饮料板块的伊利股份、海天味业、中炬高新、元祖股份、绝味食品、双汇发展等。

主要观点

1. 行业整体状况

• 食品饮料行业上市公司数量为90家，行业总市值为2454678.05百万元，流通市值为2238277.27百万元。
• 当前板块整体表现落后于上证综指，但部分个股表现优于市场，如顺鑫农业涨幅达11.84%。

2. 白酒行业分析

• 基本面信心充足：白酒板块调整后，估值与业绩匹配度更高，建议以全年视角配置高端酒。
• 名酒动销良好：二季度名酒业绩增速延续一季度趋势，部分企业有望环比加速。
• 提价策略推动增长：洋河股份全面提价，提升品牌力和产品附加值，预计带动收入和利润双增长。
• 行业格局持续集中：茅台、五粮液、泸州老窖等龙头酒企具备较强竞争优势，二三线酒企如古井贡酒、洋河股份、山西汾酒等也具备增长潜力。

3. 啤酒行业分析

• 动销增速优于去年：二季度啤酒板块有望实现量价齐升，提价执行力度增强。
• 受益顺序明确：华润啤酒、百威英博、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒将依次受益。

4. 食品类行业分析

• 聚焦行业龙头：重点推荐伊利股份、海天味业、中炬高新、元祖股份、绝味食品、西王食品等。
• 消费升级与品牌集中：龙头公司凭借强定价权和产品结构升级，有望持续提升盈利能力。
• 渠道扩张与成本控制：绝味食品门店扩张加速，中炬高新产品与区域扩张同步推进，双汇发展受益于猪价下行，利润有望改善。

关键信息

投资组合表现

• 2018年6月投资组合包含伊利股份、顺鑫农业、洋河股份，组合收益率为-0.96%，领先上证综指7.05%。
• 7月推荐组合包括古井贡酒、贵州茅台、伊利股份、元祖股份、顺鑫农业等。

公司基本面与估值

• 贵州茅台：2018年EPS预计为29.20元，PE为25.1倍，建议“买入”。
• 洋河股份：2018年EPS预计为5.51元，PE为29.9倍，建议“买入”。
• 伊利股份：2018年EPS预计为1.20元，PE为23.3倍，建议“买入”。
• 顺鑫农业：2018年EPS预计为1.02元，PE为36.8倍，建议“买入”。
• 元祖股份：2018年EPS预计为1.02元，PE为19.4倍，建议“买入”。

风险提示

• 三公消费限制加强：可能影响白酒行业的商务消费和民间消费。
• 消费升级不及预期：部分品类可能因消费者偏好变化而影响增长。
• 食品安全事件风险：如三聚氰胺、塑化剂等事件可能对行业造成严重打击。

投资策略

• 白酒：重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，二三线酒推荐古井贡酒、洋河股份、山西汾酒、口子窖、水井坊等。
• 啤酒：推荐顺序为华润啤酒、百威英博、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒。
• 食品：重点推荐伊利股份、海天味业、中炬高新、元祖股份、绝味食品、双汇发展等。

估值与成长性

• 多数重点公司PE低于行业平均水平，具备估值提升空间。
• 长期来看，消费升级和品牌集中趋势将持续推动行业龙头成长，建议关注具备高成长性的企业。

总结

本报告认为，食品饮料行业整体具备长期投资价值，尤其在白酒和食品细分领域，龙头企业表现突出，未来增长可期。建议投资者以全年视角布局，重点关注高端白酒、消费升级驱动的食品企业，以及具备渠道扩张潜力的次高端酒企和调味品企业。同时，需警惕三公消费限制、消费升级不及预期及食品安全等风险。