20260327-天风证券-天风_固收_2026年2月中债登和上清所托管数据_商业银行继续增配利率债_广义基金增持地方债中票_2页_837kb

2026年2月中债登和上清所托管数据总结

核心内容概述

2026年2月，中国银行间债券市场托管规模为180.35万亿元，环比增加10383亿元。整体来看，银行间市场杠杆率微升至107.16%，处于历年同期中游水平。各主要机构在不同券种上的配置变化呈现出显著差异，尤其是商业银行和广义基金在利率债与信用债之间的配置策略有所调整。

主要观点

• 银行间杠杆率：2月末杠杆率微升，但仍处于中游水平。
• 托管规模变化：中债登托管规模环比增加12543亿元，上清所则减少2159亿元。
• 券种配置趋势：
  • 利率债：托管规模环比增加12941亿元，主要由商业银行增持7163亿元，广义基金、证券公司等也有所增持。
  • 信用债：托管规模环比增加319亿元，广义基金为主要增持机构，证券公司为主要减持机构。
  • 同业存单：托管规模环比减少2590亿元，广义基金为主要减持机构，商业银行为主要增持机构。

关键信息

分机构配置情况

• 商业银行：

  • 总托管规模88.62万亿元，环比增加8456亿元。
  • 增持利率债7163亿元，同业存单1323亿元，减持信用债31亿元。

• 广义基金：

  • 总托管规模37.09万亿元，环比减少2286亿元。
  • 增持利率债577亿元，信用债611亿元，减持同业存单3473亿元。

• 境外机构：

  • 总托管规模3.19万亿元，环比减少321亿元。
  • 增持利率债461亿元，减持同业存单783亿元。

• 保险机构：

  • 总托管规模4.38万亿元，环比减少2亿元。
  • 增持利率债21亿元，减持信用债、同业存单各10亿元、12亿元。

• 证券公司：

  • 总托管规模2.62万亿元，环比增加209亿元。
  • 增持利率债217亿元，同业存单168亿元，减持信用债176亿元。

• 信用社：

  • 总托管规模1.87万亿元，环比减少1445亿元。
  • 增持信用债12.5亿元，同业存单192亿元，减持利率债1650亿元。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响债券市场的需求和收益率。
• 政策不确定性：市场对政策变化的反应可能带来波动。
• 信用事件超预期：可能对信用债市场造成冲击。

评级说明

• 股票投资评级：基于未来6个月预期收益，分为“买入”、“增持”、“持有”、“卖出”。
• 行业投资评级：基于未来6个月预期行业指数涨幅，分为“强于大市”、“中性”、“弱于大市”。

附注

• 本报告由天风证券固收首席分析师谭逸鸣撰写。
• 报告发布日期为2026年1月6日。
• 报告中涉及的机构销售通讯录信息如下：