20250420-国金证券-顺络电子-002138.SZ-25Q1创同期新高_新兴领域布局加速放量_4页_955kb

顺络电子 (002138.SZ) 总结

核心内容

顺络电子（002138.SZ）在2025年第一季度实现了营业收入和归母净利润的双增长，其中归母净利润同比增长37.02%，环比增长12.09%，达到2.33亿元。公司整体业务结构持续优化，新兴市场领域如汽车电子和数据中心表现尤为突出，成为推动业绩增长的主要动力。

主要观点

• 业绩表现：2025Q1公司营业收入14.61亿元，同比增长16.03%，环比下降14.16%；归母净利润和扣非归母净利润均实现显著增长，分别为2.33亿元和2.20亿元，同比增长37.02%和39.76%。
• 业务结构优化：公司各业务线增长不一，其中电源管理业务同比增长23.87%，汽车电子业务同比增长65.46%，陶瓷、PCB及其他业务同比增长5.02%。汽车电子业务因国内大客户在BMS、功率共模器件、驱动变压器等产品上的放量，带动了公司整体盈利能力的提升。
• 毛利率提升：2025Q1公司毛利率达到36.56%，环比增长2.07个百分点，主要受益于叠层产品高毛利率以及绕线产品结构改善。
• 新兴领域布局：公司持续拓展汽车、数据中心、消费类新产品市场，这些领域将成为公司未来增长的重要引擎。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.86亿元、13.96亿元、17.95亿元，同比增长分别为30.48%、28.61%、28.54%。公司当前市价对应PE估值为20、16、12倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 终端需求不及预期风险
• 新产品推广不及预期风险
• 大股东质押减持风险
• 汇率波动风险

投资建议

• 公司当前市价为27.44元，维持“买入”评级。
• 投资建议评分1.00，对应“买入”评级。

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

市场相关报告评级

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。