20240302-开源证券-顺络电子-002138.SZ-公司信息更新报告_新领域布局叠加电子产业复苏_业绩有望稳步提升_4页

顺络电子投资分析报告总结

公司概况

顺络电子（股票代码：SZ 002138）是被动元器件头部企业，专业的电子元器件制造商。2024年3月2日，证券分析师维持“买入”投资评级。公司市值约2201亿元，流通市值2065亿元。2023年全年实现营收5040亿元，同比增长18.93%；归母净利润641亿元，同比增长479.8%；扣非净利润592亿元，同比增长608.8%。毛利率达35.35%，同比提升23.5个百分点，显示出强劲的盈利能力。

2023年业绩表现

• 季度数据：2023Q4营收1364亿元，同比增长290.9%，环比增长150%；归母净利润163亿元，同比增长5411.2%，环比下降26.39%。盈利能力逐季改善，主要由精密电子元件业务订单增加、产能利用率提升和人工效率优化驱动。
• 分业务：信号处理收入206亿元，占41%；电源管理收入186.5亿元，占37%；汽车电子/储能收入68.1亿元，占14%；其他收入43.3亿元，占9%。公司于2024年1月创下历史月销售额新高，电子产业预计2024年H2复苏，有望延续强劲表现。

新兴领域进展

公司积极拓展汽车电子、光伏储能、数据中心、精密陶瓷和模块模组业务，海外和国内市场占有率提升。具体进展包括：

• 汽车电子：深化与高端客户合作，覆盖电池管理和智能驾驶系统。
• 光伏储能：开发新型大功率元器件，头部客户认可度高。
• 模块模组：PA模组获得海外重要客户认可，市场份额持续增长。这些领域进展顺利，助远期成长空间被打开。

业绩与估值预测

基于下游复苏情况，分析师下调2024-2025年预期并新增2026年预测：

• 预测归母净利润：2024年94.7亿元，2025年118.8亿元，2026年140.4亿元。
• 对应EPS：2024年11.7元，2025年14.7元，2026年17.4元。
• PE倍数：23.2倍（2024E），18.5倍（2025E），15.7倍（2026E）。增长率强劲，维持“买入”评级，受益于电子产业复苏和新兴业务推动。

风险提示

• 下游需求复苏不及预期。
• 产能释放或新产品研发延迟。
• 客户导入进度不达预期。

法律声明

参考报告需遵守信息披露和法律要求，免责声明包括风险等级R3（中风险）和投资者适当性限制。