20211010-国元期货-国债期货周报_通胀预期升温_期债高位回落_6页_824kb

国元期货研究报告总结：通胀预期升温 期债高位回落

核心内容

本报告发布于2021年10月10日，主要分析了中国国债期货市场及现券市场的近期走势，并结合宏观经济、政策动态及国际市场情况，对期债市场进行了综合研判。整体判断为期债将进入高位调整行情，建议投资者逢高做空。

主要观点

• 期债市场：本周国债期货全线收跌，空头开仓积极，市场对通胀预期升温反应强烈，尤其是能源品价格的上涨对债市形成压制。
• 现券市场：国债收益率曲线呈现短端下行、长端上行的走陡趋势，市场对四季度经济下行压力和货币政策宽松的预期一致。
• 资金面：本周央行净回笼3200亿元，资金面依然宽松，但下周资金面压力增大，需关注央行续做情况。
• 基本面：国内经济增速下行，工业品价格处于高位，消费品价格偏弱，CPI-PPI剪刀差扩大，通胀预期偏强。
• 国际市场：欧美经济复苏放缓，海外通胀指标处于高位，美联储可能在11月开始缩减QE（Taper），国际市场关注焦点集中于美联储政策。

关键信息

一、期货行情走势（表1）

二、银行间国债到期收益率（表2）

三、行业要闻

1. 央行行长易纲强调金融控股公司监管，规范关联交易，加强审慎监管。
2. 国内成品油价格上调，为年内最大涨幅。
3. 市场交易电价浮动范围扩大至20%。
4. 非现金支付业务增长显著，恢复至疫情前水平。
5. 央行外汇储备环比减少314.9亿美元。
6. 花样年集团出现流动性问题，未能偿付债务。
7. 美国9月非农数据弱于预期，但失业率下降、平均时薪上升，支持美联储减码预期。

资金面分析

• 央行本周净回笼3200亿元，资金面尚属宽松。
• 下周公开市场将有5100亿元逆回购到期，5000亿元MLF到期，资金面压力增大。
• 主要货币市场利率全面下行，资金利率整体回落，符合市场预期。

技术分析及建议

• 期债在高位盘整近3个月，短期震荡难免。
• 建议逢高做空，具体操作如下：
  • T2112空单100止损
  • TF2112空单101止损
  • TS2112空单100.825止损

综合分析

• 国内经济增速下行，工业品价格处于高位，基本面多空交织。
• 货币政策偏向稳增长，但央行宽信用意图明确，叠加能源品价格上涨，限制利率债收益率下行空间。
• 海外通胀指标高位，美联储可能在11月开始缩减QE，国际大宗商品高位震荡，外部环境对期债形成压制。
• 当前判断为期债高位调整行情，短期震荡为主，操作上建议逢高做空。

重要声明

• 本报告信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。
• 本报告不构成个人投资建议，未考虑个别客户的投资目标、财务状况或需求。
• 投资者应自行判断是否符合其特定状况。

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