安研衍选（第11期）：芯片ETF80_105雪球-20210510-安信证券-25页_1mb

安研衍选 (第11期) 总结

核心内容概览

本报告分析了芯片ETF 80-105雪球产品的投资逻辑及市场环境，涵盖了市场观点、交易结构、一周热点回顾、资产表现及结构报价等内容。

主要观点

• 市场整体趋势：当前中国经济通胀风险较低，政策环境友好，市场将处于震荡格局。市场风险主要来自海外，尤其是美股的高杠杆和散户抱团行为，以及美联储对全球资产估值的影响。
• 芯片行业前景：芯片行业处于景气周期，盈利持续改善，具备高成长性和国产替代政策支持，行业竞争格局良好。
• 投资建议：短期可关注周期板块，如煤炭、锂矿、钛白粉、铜、铝、银行等；中期应关注景气度高的行业，如电子、医药、电新、机械、轻工等。

芯片ETF 80-105雪球结构

推荐结构1：稳健型芯片ETF一年期80-105雪球

• 挂钩标的：芯片ETF（159995.SZ）
• 结构期限：365天（前3个月封闭，之后每月观察）
• 敲入事件：若期间任一交易日收盘价/期初收盘价曾低于80%
• 敲出事件：若期间某一敲出观察日收盘价/期初收盘价不低于105%
• 收益情景：
  • 发生敲出事件：收益率1 = 19%（年化）
  • 未发生敲出事件，但发生敲入事件：收益率2 = 期末收盘价/期初收盘价 - 1
  • 未发生敲出和敲入事件：收益率1 = 19%（年化）
• 费前结算金额：名义本金 × 【1 + 收益率1 × 存续天数/365】或名义本金 × 【1 + 收益率2】

推荐结构2：进取型芯片ETF 80/80看涨结构

• 结构期限：180天
• 期初期权费：21.5%
• 收益情景：
  • 期末收盘价 ≥ 期初收盘价：收益率1 = 80% × (期末收盘价/期初收盘价 - 1) + 20%
  • 期末收盘价 < 期初收盘价：收益率2 = max(期末收盘价/期初收盘价 - 80%, 0%)
• 期末结算金额：名义本金 × 【1 + 收益率1 或 收益率2】

一周热点回顾

国际市场

• 耶伦加息言论：引发市场恐慌，但随后澄清无加息意图。
• 非农数据：美国4月非农数据不及预期，失业率略高于预期。
• 疫情发展：全球新增确诊病例和死亡病例有所回落，但印度疫情持续恶化。
• 主要股指表现：标普500上涨1.23%，纳斯达克指数下跌1.51%，恒生指数下跌0.40%等。

国内市场

• 政治局会议：强调“稳中求进”，未提“六稳”、“六保”及“稳定宏观杠杆率”，显示政策支持经济复苏。
• 五一假期：旅游出游人数略强于2019年，旅游收入恢复至疫前同期的77%。
• 电影票房：五一档总票房突破15.27亿，同比增长1.03%。

关键信息

芯片ETF基本信息

• 选样空间：涵盖A股中非ST、*ST，上市时间超过六个月，无重大违规和财务问题，业务范畴属于芯片产业。
• 选样方法：按日均成交金额和市值筛选，最终选取25只股票。
• 基金十大持仓股：包括韦尔股份、兆易创新、卓胜微、三安光电、中环股份、闻泰科技、紫光国微、长电科技、圣邦股份、北方华创等。

芯片行业特点

• 成长性：芯片行业成长空间大，具备稀缺性。
• 政策支持：国家集成电路基金和税收减免政策推动行业发展。
• 产业链覆盖：涵盖设计、制造、封装测试等环节，行业分工逐步精细化。

资产表现

• 全球主要股指：标普500上涨12.69%，纳斯达克指数上涨6.70%，恒生指数上涨5.07%等。
• 商品指数及主力合约：铜、铝、镍等金属价格大幅上涨，黄金价格略有下跌。
• A股主要股指：上证50下跌6.44%，沪深300下跌4.13%，中证500上涨1.21%等。
• 汇率：美元指数下跌1.16%，欧元兑美元上涨0.34%，美元兑人民币下跌1.24%。

结构报价

• 二元结构：沪深300看涨结构，行权价格100%，最高收益5.70%。
• 牛市价差结构：沪深300看涨结构，行权价格100-108，结构成本2.85%。
• 保本雪球结构：沪深300看涨结构，敲出价格103%，最低收益0.1%，结构成本2.75%。
• 非保本雪球结构：沪深300看涨结构，敲入水平75%、80%，票息水平4.5%-12.5%。
• 部分保本雪球结构：沪深300看涨结构，部分保证金模式，结构成本5.5%-9.5%。
• 保护固增结构：沪深300看涨结构，下跌保护幅度15%-20%，增强收益6.0%-7.5%。

结论

芯片ETF 80-105雪球结构为投资者提供了参与芯片行业增长的机会，具有较高的票息回报和一定的风险保护机制。当前市场环境显示芯片行业具备良好的发展前景，建议投资者根据自身风险偏好选择合适的结构进行投资。