20230205-安信证券-交通运输行业周报_油运运价企稳回升_国内航班量完全复苏_23页_2mb

报告摘要

交通运输行业周报总结

核心内容概览

2023年2月5日交通运输行业周报显示，行业整体呈现复苏态势，尤其是快递、航空、航运等领域。随着春节后复工返岗，行业需求快速回升，运价企稳回升，部分公司业绩超预期，市场对行业未来增长持乐观态度。

主要观点

快递物流

行业复苏：2月节后复工返岗后，快递行业增速有望快速回升。1月快递行业件量增速可能同比下滑，但春节后业务量稳步上涨。
需求修复：预计2023年行业业务量恢复至1236亿件，对应增速12%。行业高质量发展趋势明确，恶性价格博弈不再，价格总体稳定，竞争低烈度。
格局分化：2023年或为快递行业格局分化之年，头部企业通过产品与服务提升市场份额，盈利稳健增长；落后企业则面临压力，关注管理改善与降本情况。
重点公司：重点关注顺丰控股、圆通速递、德邦股份、中通快递、安能物流。

航空机场

春运复苏：国内航班量已恢复至疫情前水平，近一周恢复至99.5%，春运期间单日航班量峰值达12901班次，高于疫情前水平。
需求弹性：疫情后供需关系扭转，运力引进缓慢，供给低速增长具有高确定性。全票价上涨，折扣率有望收缩，看好航空板块业绩弹性。
国际复苏：国际航班量仍不足疫情前10%，但随着国内疫情消退，国际线有望加速复苏。
重点公司：重点关注中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、春秋航空。

机场

国际客流恢复：随着国内疫情基本消退，国际线有望加速复苏。
长期价值：机场运营具有极强的区位壁垒，航空性业务稳健，免税及有税商业前景广阔。
重点公司：重点关注上海机场、白云机场。

油运

运价企稳回升：行业淡季低点已过，运价持续回升，TD3C、TC7航线运价分别为20372、34441美元/天，期租水平对运价形成支撑。
中期展望：中国疫后需求持续回升，欧洲成品油进口运量有望回升、运距拉长，行业供给增长处于历史低位，需求端复苏及地缘冲突扰动将推动运价中枢上行。
重点公司：重点关注招商南油、中远海能、招商轮船。

关键信息

市场表现

A股交运指数：本周（1.30-2.3）环比-1.11%，跑输上证指数1.06pts。
行业涨跌幅：航运(+3.54%)、物流综合(+1.47%)、公路(+0.76%)表现强于市场；机场(-1.81%)、铁路(-2.29%)、快递(-2.61%)、航空(-5.19%)表现弱于市场。
核心个股涨幅：招商轮船(+7.10%)、中谷物流(+5.59%)、中远海能(+5.38%)、申通快递(+4.49%)、招商南油(+4.04%)涨幅居前。

快递行业数据

业务量：2022年12月快递业务量完成103.7亿件，同比+1.2%；2023年春节后日均揽收3.45亿单，派送3.6亿单。
公司业绩：韵达业绩超预期，顺丰、申通、德邦基本符合预期，Q4单票净利均录得上升。

航空行业数据

航班量：春运期间国内航班量恢复至疫情前99.5%，日均航班量12691班，恢复至2019年春运同期83.8%。
客座率：三大航12月客座率为64.23%，春秋航空客座率74.66%，领先行业。
业绩亏损：2022年全年各航司均亏损，Q4亏损幅度有所收窄。

航运行业数据

运价走势：VLCC、MR运价回升，BDTI、BCTI、BDI指数有所波动。
公司业绩：中远海能Q4业绩亮眼，递延所得税负债计提6.5亿元，预计2022年归母净利润12.80-15.80亿元。
中期展望：运价中枢有望持续上行，关注成品油制裁后欧洲进口运量回升及运距拉长。

风险提示

宏观经济下滑风险：可能对交运整体需求造成较大影响。
价格竞争风险：快递行业价格战总体可控，但不排除大规模价格战。
成本上升风险：油价及人力成本可能持续上升，影响行业利润。

行业评级体系

投资评级：领先大市-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上。
风险评级：A（正常风险）、B（较高风险）。

总结

整体来看，2023年2月交通运输行业迎来复苏，尤其在快递、航空和航运领域表现突出。随着春节后复工返岗及消费需求回暖，行业需求逐步恢复，运价企稳回升，部分公司业绩超预期。同时，宏观经济、价格竞争及成本上升仍是潜在风险。未来行业将呈现高质量发展趋势，格局进一步分化，建议关注头部企业及具备增长潜力的公司。

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