20230429-德邦证券-裕太微-688515.SH-研发持续高投入_车载+交换芯片前景明朗_4页_271kb

裕太微（688515）公司点评

报告核心内容整理

事件概述

• 公司2022年和2023年第一季度的业绩披露。

2022年业绩表现

• 营业收入达到40.3亿元，同比增长58.61%。
• 归母净利润亏损4085万元，亏损较上年有所减少。
• 扣除非经常性损益的归母净利润为-1.2亿元，同比下降28.73%。
• 销售毛利率大幅提升至47.01%，销售净利率同比提升，达到-1.0%。

2023年第一季度业绩表现

• 营业收入同比下滑41.88%，归母净利润亏损2.7亿元，同比下降幅度显著。
• 受下游市场需求波动、研发费用增加（尤其是流片费）等因素影响，暂时承压。

产品与技术进展

• 工规级芯片、商规级芯片以及车规级芯片均有不同表现，其中工规与车规级芯片在特定客户验证中取得进展。
• 实现以太网PHY芯片从千兆到25G的突破，完成了5G和10G产品的预研。
• 交换芯片和网卡芯片产品获得积极进展，交换芯片集成自主物理层IP，在客户基础方面具优势；网卡芯片支持多类型标准和新兴数据中心需求。

投资建议与预测

• 2023-2025年预计收入分别为58.1亿、86.1亿、126.6亿元。
• 预计归母净利润逐年改善，分别为1.2亿、10.6亿、13.9亿元。
• 当前市值对应PS倍数分别为22.09、14.91、10.14倍。

风险提示

• 原材料价格波动。
• 经济复苏不及预期。
• 下游新能源车行业发展不达预期。