20251221-华联期货-锡周报_高位震荡向上_27页_1mb

报告摘要

2025年12月19日，Mysteel综合1#锡现货价格为337000元/吨，上周沪锡价格突破上涨，期价波动较大，基差变化显著。整体来看，锡市场处于高位震荡向上的趋势。

供给方面：
11月份国内精锡产量为15490吨，环比、同比恢复正常；国内锡矿产量1-9月份累计5.65万吨，同比微幅增加，国内锡矿供应保持稳定。缅甸矿端复产过程存在反复，印尼11月精炼锡出口量为7458.64吨，同比增长25.59%，环比增长182%，显示出口恢复正常。
需求方面：
11月集成电路、汽车、PVC需求保持较好增长，但传统领域如电脑、部分白色家电需求出现降速。预计12月份新兴领域需求仍具韧性，传统领域需求将有所调整。11月中国工业增加值同比增长4.8%，服务业生产指数增长4.2%，显示国内经济仍具韧性，但固定资产投资同比下降2.6%。
成本利润：
矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体利润将保持低位。
库存情况：
LME库存和SHFE库存周度环比小幅增加，社会库存也小幅上升，显示市场供应略显紧张，但未出现明显库存压力。
策略建议：
操作上建议轻仓偏多交易，仓位重者可适当减持；参考周度支撑位上移至313000-315000元/吨附近；期权方面可考虑卖出虚值看跌期权。

锡产业链包括矿端、冶炼端、加工端及终端消费。矿端供应紧张，冶炼端加工费低位，加工端需求分化，终端消费部分领域增长，部分领域下降。

终端消费：
- 汽车产量：351.9万辆，同比增长2.4%。
- 电子计算机产量：2902.8万台，同比减少1.4%。
- PVC产量：207.926万吨，同比增加3.1%。
- 移动电子通信产量：14235万台，同比减少11.6%。
- 空调产量：1502.6万台，同比减少23.4%。
- 冰箱产量：944.2万台，同比增加5.6%。
- 洗衣机产量：1201.3万台，同比增长5.5%。
- 彩色电视机产量：1744.9万台，同比减少5%。
- 太阳能电池产量：7349万千瓦，同比增加7.8%。
- 集成电路产量：4390000万块，同比增长15.6%。

年份	中国产量(万吨)	海外产量(万吨)	全球供应量(万吨)	中国需求量(万吨)	海外需求(万吨)	全球需求量(万吨)	全球供需平衡(万吨)
2018	18.1	17.7	35.8	14.9	22.3	37.2	-1.4
2019	15.9	19.5	35.4	14	21.9	35.9	-0.5
2020	18	14.8	32.8	16.4	18.8	35.2	-2.4
2021	19.8	15.3	35.1	18.4	20.5	38.9	-3.8
2022	17.9	20.1	38	18.1	19.9	38	0.05
2023	17.4	19.2	36.6	18.75	18.2	36.95	-0.35
2024	18.1	17.1	35.2	19.1	18.1	37.2	-2
2025E	18.45	17.5	35.95	19.3	18.7	38	-2.05
2026E	18.67	19.3	37.97	19.87	19.15	39.02	-1.05