20240203-东吴证券-宏观点评_1月非农_浇灭_3月降息预期_4页_651kb

东吴证券宏观报告总结

本次报告分析了2024年1月美国非农就业数据对3月美联储降息预期的影响。核心观点是，1月超预期的新增就业数据（约517万人）由于统计方法调整而可能有噪声，但整体上，数据强化了劳动力市场的韧性，从而削弱了3月降息的可能性。

报告指出，1月几乎所有行业都增加了就业岗位，尤其专业和商业服务业及医疗保健领域表现突出。这反映出就业市场的持续强劲，供需失衡未缓解，部分原因是企业计划在未来三个月内维持高工资增长，且跳槽者与留守者薪资差扩大。

初请失业金人数有所上涨（截至1月27日达224万人），但其可持续性不确定，且当前失业率数据未显示显著疲软。劳动参与率仍低于疫情前水平，女性就业增长（增加198万个岗位）有助于未来参与率回升。

薪资增速反弹也是关键，1月平均时薪环比和同比增速分别加速至0.6%和4.5%，这增加了通胀压力，强化了美联储维持高利率的立场。

因此，劳动力市场的强劲表现未满足降息条件，美国就业数据与议息会议相结合，浇灭了3月降息预期。风险包括全球通胀超预期、美国经济衰退、巴以冲突升级或银行危机等。

免责声明：本报告基于Wind数据，仅供参考，不构成投资建议。