20171016-申万宏源-家用电器行业_十一黄金周消费结构升级明显_继续关注三季报业绩可能超预期的公司_21页_1mb

家电行业2017年10月总结

核心内容概述

2017年10月，中国家电行业整体表现积极，特别是白电和小家电市场。受十一黄金周影响，消费结构升级明显，线上销售增长显著，而线下销售则因促销频次增加和去年同期基数较高而有所下滑。同时，海外资金持续流入家电板块，部分龙头企业表现亮眼，三季报业绩或超预期。此外，小家电市场持续升温，尤其是洗碗机、空气净化器等产品，展现出强劲的增长潜力。在行业动态中，康佳因主营业务不佳，正通过资产处置缓解资金压力，而空调和洗衣机行业则面临原材料价格上涨及国际贸易摩擦等挑战。

主要观点与关键信息

1. 家电板块表现与市场动态

• 家电板块整体上涨 2.4%，优于沪深300指数（上涨 1%）。
• 重点公司中，三花智控、老板电器、金海环境涨幅居前；九阳股份、海信电器跌幅居前。
• TCL集团发布三季度产品销量数据，其中家电集团空调、冰箱、洗衣机销量分别同比增长 19.4%、8.41%、13.2%。
• 康佳因主营业务亏损、现金流紧张，频繁处置资产，包括昆康公司、康侨佳城等，变现规模可能接近 45亿元。

2. 白电与小家电市场分析

• 白电：线上销售表现优于线下，其中冰箱、冰柜线上销量分别同比增长 80.4%、92.4%，销额增速更高；空调线上销量增长 49.6%，但线下零售量同比下降 2%。
• 小家电：整体表现优异，其中压力锅线上线下销量分别增长 196.1% 和 46.1%，成为市场增长亮点；空气净化器市场增速快，预计未来仍将保持 30%-35% 的增长速度。
• 洗碗机：市场增长迅速，2017年1-8月零售额同比增长 134.7%，预计全年零售额将达 47.6亿元，零售量达 109.7万台，市场规模有望同比增长 140%。
• 干衣机：市场增速快，预计2017年市场规模达 19.2万台，同比增长 42%，零售额达 6.8亿元，同比增长 81.2%。

3. 行业趋势与竞争格局

• 彩电行业：中国已成为全球最重要的彩电品牌强国，国内品牌占据全球彩电十强中的五席；液晶电视产量和出口量均大幅增长，面板自给率提升至 55%。
• 洗衣机行业：市场增速快，龙头企业如海尔、小天鹅、TCL表现突出，其中海尔洗衣机业务营收同比增长 59.02%，小天鹅同比增长 32.35%，TCL同比增长 15.8%。
• 空调行业：受制冷剂价格上涨影响，成本压力增大，但部分企业仍受益于三季度补库存需求，如格力电器、美的集团。
• 国际贸易摩擦：美国对韩国洗衣机企业三星、LG发起反倾销调查，推动其在美国建厂以规避制裁。

4. 原材料与成本变化

• 制冷剂价格上涨显著，如R32、R410、R125、R134a等，涨幅在 17.6%-95.6% 之间，主要受氢氟酸供应紧张和空调产量增加影响。
• 铜价与铝价同比分别上涨 43.49% 和 22.90%，原材料成本上升对行业有一定影响。

5. 未来展望与投资建议

• 小家电：预计未来仍将保持快速增长，尤其是洗碗机、空气净化器等，市场空间广阔。
• 白电：受线上销售拉动，预计三季报业绩将超预期，推荐关注格力电器、美的集团、青岛海尔等企业。
• 彩电行业：智能化、联网化趋势明显，国内品牌在国际市场上竞争力增强，未来增长潜力大。
• 投资建议：分析师推荐关注美的集团、格力电器、小天鹅A、老板电器等具备较强市场竞争力和增长潜力的企业。

附：重点公司估值一览

附：行业动态与市场变化

• 康佳因主营业务不佳，资金紧张，正通过资产处置改善经营状况。
• 洗衣机市场增长迅速，干衣机等细分产品成为新亮点。
• 小家电市场表现优异，特别是洗碗机、空气净化器等产品，成为市场新引擎。
• 原材料价格上涨对行业造成一定成本压力，但部分企业仍受益于补库存周期。
• 国际贸易摩擦加剧，三星、LG在美国建厂以应对美国对洗衣机的反倾销调查。