家用电器行业：十一黄金周消费结构升级明显，继续关注三季报业绩可能超预期的公司-20171016-申万宏源-21页-1mb

家电行业2017年10月总结

核心内容概述

2017年10月，中国家电行业整体表现强劲，板块指数上涨2.4%，强于沪深300指数。在“十一”黄金周期间，消费结构升级明显，白电与小家电均呈现增长趋势，其中小家电表现尤为突出。同时，部分企业因经营压力进行资产处置，而行业竞争也日益激烈，如洗衣机、洗碗机等细分市场成为增长新引擎。

主要观点与关键信息

1. 家电板块表现

• 整体上涨：申万家电板块指数在2017年10月16日上涨2.4%，优于沪深300指数的1.0%涨幅。
• 领涨与领跌公司：
  • 领涨公司：三花智控（+6.9%）、老板电器（+6.7%）、金海环境（+6.3%）。
  • 领跌公司：九阳股份（-1.8%）、海信电器（-1.5%）。

2. 白电与小家电市场动态

• 白电市场：
  • 线上表现：冰箱、冰柜销量增速最高，分别达80.4%和92.4%，空调销量同比增长49.6%。
  • 线下表现：冰箱、洗衣机、空调销量均出现下滑，其中冰箱销量同比下跌48.9%，洗衣机下跌49.7%，空调下跌49.7%。
  • 价格趋势：白电均价普遍上涨，线上价格增长快于线下。
• 小家电市场：
  • 整体增长：小家电市场整体表现优异，尤其是压力锅、电饭煲、电磁炉等产品。
  • 压力锅表现突出：线下销量同比增长196.1%，销额增长174.2%。
  • 消费升级：破壁类搅拌机、IH电饭煲、空气净化器等产品因功能升级而受追捧。

3. 市场趋势与消费结构升级

• 消费结构变化：消费者对高品质、智能化、健康化产品需求增加，推动家电市场向高端化、细分化发展。
• 空气净化器：
  • 市场增长显著，2017年1-8月零售额达24.2亿元，同比增长134.7%。
  • 80后成为主要消费群体，产品性能与用户体验提升推动市场持续增长。
  • 未来市场增长潜力大，预计2021年销量将达985万台。
• 洗碗机市场：
  • 2017年1-8月零售额达24.2亿元，同比增长134.7%。
  • 市场潜力巨大，普及率仅0.5%，仍有广阔发展空间。
  • 产品类型多样化，包括水槽式、台式、抽屉式等，适应不同家庭需求。
  • 洗碗机市场正在从导入期向成长期过渡，行业竞争逐渐激烈。

4. 原材料价格波动

• 制冷剂价格上涨：R32、R410、R125、R134a等产品价格大幅上涨，主要受氢氟酸供应紧张和空调产量增加影响。
• 对行业影响：虽然单台空调制冷剂成本仅几十元，但整体成本上升对企业利润产生一定压力，预计11月空调行业将迎来生产高峰，制冷剂价格或继续上涨。

5. 行业竞争与政策影响

• 洗衣机行业：
  • 市场零售量与零售额均实现两位数增长，增速仅次于空调。
  • 美国对三星、LG的反倾销调查加剧了行业竞争，企业开始考虑在美建厂。
• 出口与全球化：
  • 中国成为全球最大的彩电生产国，市场份额达56.2%，在全球彩电市场占据主导地位。
  • 彩电行业向智能化、联网化、国际化转型，推动中国品牌走向全球。

6. 企业动态与资产处置

• 康佳资产处置：因主营业务不振，康佳通过出售昆康公司51%股权、康侨佳城70%股权等，累计资产变现规模接近45亿元，以缓解资金压力。
• TCL集团：转让TCL通讯科技股权，聚焦家电主业，提升市场竞争力。
• 其他企业：
  • 美菱电器解除限售股份，提升市场流动性。
  • 顺威股份进行资产重组，拓展海外市场。
  • 银河电子首次回购股份，增强市场信心。
  • 奥马电器面临股东减持压力。

7. 投资建议与行业展望

• 投资建议：
  • 推荐关注格力电器、美的集团、小天鹅A、青岛海尔等企业，因其在空调、洗衣机等领域的市场份额和业绩表现优异。
  • 增持莱克电气，因其在小家电领域增长潜力大。
• 行业展望：
  • 家电行业正向中高端和细分市场转型，小家电成为新的增长点。
  • 洗碗机、干衣机等细分市场增长迅速，未来市场空间广阔。
  • 随着技术进步和消费升级，家电产品价格逐渐下降，消费者可选择更多高品质产品。

行业新闻与市场变化

• 美韩洗衣机之战：美国ITC裁定三星、LG对美国市场造成损害，可能采取关税、配额等措施限制进口，推动企业在美国建厂。
• 中国家电制造逆袭：中国成为全球最重要的彩电品牌强国，液晶电视产量占全球70%，出口量增长显著。
• 小家电“懒人经济”崛起：消费者追求便捷、健康、智能化产品，推动小家电市场快速发展。
• 洗碗机行业潜力巨大：市场规模快速增长，未来普及率有望提升，推动厨电行业整体发展。

附表：重点公司估值一览

总结

2017年10月，中国家电行业在消费结构升级和技术创新的推动下，整体表现强劲。白电市场虽受线上促销影响，但小家电特别是洗碗机、空气净化器等细分市场增长显著。企业通过资产处置、产品创新等方式应对市场变化，部分公司因资金压力和主业不振而进行战略调整。同时，全球市场竞争加剧，如美韩洗衣机行业对抗，推动中国品牌加快全球化步伐。未来，随着技术进步和消费升级，家电行业将持续向高端化、智能化、细分化发展，小家电市场潜力巨大，值得重点关注。