2018-中美贸易摩擦专题报告：贸易战将给中国造成多大损失？_6页

中美贸易摩擦专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于中美贸易摩擦对中国经济的影响，通过构建四种情景假设，评估贸易战可能带来的经济损失和增长压力。报告重点分析了关税变化和美国市场开放度下降对中国总出口和GDP增长的潜在影响，并结合历史数据和模型测算，提供了对投资者的预警与建议。

主要观点

• 中美贸易摩擦加剧了市场担忧：投资者对信用风险和贸易战的担忧导致股市大幅下跌。
• 贸易战情景分析：报告提出了四种可能的情景，从当前最有可能的情况到极端情况，逐步分析其对中国经济的冲击。
• 关税情景假设：
  • 情景一：美国对中国500亿美元高科技产品征收25%关税，对2000亿美元商品征收10%关税，是最有可能发生的情况。
  • 情景二：对500亿美元商品征收25%关税，其余商品征收15%关税。
  • 情景三：对所有中国商品征收25%关税。
  • 情景四：美国将中国列为汇率操纵国，并对中国所有商品征收45%惩罚性关税，为最极端情况。
• 市场开放度变化：报告引入了“美国市场开放度变化率”这一指标，用于衡量非关税贸易壁垒对中美贸易的影响。该指标定义为每年商品进口额与美国GDP的比率，变化率反映贸易保护主义对进口的影响。
• 影响测算：
  • 在情景一下，中国总出口可能下降1.3%~2.7%，GDP增长下降0.2%~0.5%。
  • 在情景四下，中国总出口最多下降7.1%，GDP增长最多下降1.3%。
• 风险提示：报告强调，若中美贸易争端最终谈判破裂，可能对进出口、经济增长和人民币汇率造成较大负面影响。

关键信息

1. 投资要点

• 中美贸易摩擦可能导致中国出口和GDP增长受压。
• 报告通过情景分析，帮助投资者理解贸易战可能带来的不同影响程度。
• 最可能情景：关税情景一（25%+10%）叠加市场开放度下降（-2.5%~ -5%）。
• 最极端情景：关税情景四（45%）叠加市场开放度大幅下降（-10%）。
• 关税与汇率影响：关税每提高1%，中国对美出口下降0.55%；出口每变动1%，GDP增长变动0.19%。

2. 情景假设参数设置

3. 不同情景下的影响预测

表3：中美贸易争端对中国总出口的影响

表4：中美贸易争端对中国GDP增长的影响

风险提示

• 中美贸易争端若最终破裂，将对中美进出口、经济增长和人民币汇率造成显著负面影响。
• 非关税壁垒（如232调查、337调查）同样会对中美贸易产生不利影响，需关注美国贸易保护主义的持续升温。

分析师与机构信息

• 分析师：姚珘、马涛
• 联系人：王镜
• 机构：财通证券股份有限公司
• 资质声明：具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：报告仅供客户参考，不构成投资建议，不保证数据准确性。

结论

本报告通过系统的情景分析，揭示了中美贸易摩擦可能对中国出口和GDP增长造成的不同影响。其中，情景一是最可能发生的，其影响相对有限；而情景四则为最极端情况，可能带来较大的经济压力。投资者需密切关注贸易战的发展趋势，并做好相应的风险防范措施。