2018-中美贸易战分析：硝烟里的辉光_18页

中美贸易战分析专题总结

核心内容概述

中美贸易战的起因不仅限于“301”调查和贸易逆差，更深层次地反映了中国对美国的技术追赶以及大国崛起所带来的结构性矛盾。贸易战可能对新三板市场产生一定影响，但整体可控，同时为部分行业带来新的发展机遇。

主要观点

1. 中美“贸易战”的背后

• 直接原因：美国基于“301”调查结果，对中国部分商品征收额外关税，尤其是航空航天、信息和通信技术、机械等行业。
• 贸易逆差：美国对中国的贸易逆差自2000年起持续扩大，2017年达到3750亿美元。
• 技术追赶：中国近年来在研发支出和知识产权方面取得显著进展，成为美国关注的焦点。
• 大国关系格局：中美关系进入“修昔底德陷阱”，即新兴大国与既有大国之间的紧张关系，需将经贸关系视为长期压舱石。

2. 中美贸易结构互补，新三板受影响整体可控

• 贸易结构：中国向美国出口以手机和电脑为主，美国向中国出口以飞机、汽车、大豆为主。
• 新三板行业分布：通用机械行业在新三板占比最高，通讯设备和电脑相关行业公司数量较少，整体影响可控。
• 出口型公司：新三板中出口型公司数量不多，主要集中在电子设备、轻工制造、医药生物、基础化工、家电等行业。

3. 贸易战给新三板带来的机会与风险

3.1 知识产权行业大有可为

• 知识产权焦点：美国多次“301”调查均涉及知识产权问题，而中国在专利申请量方面增长迅速。
• 行业增长：中国专利申请量从1985年的1.4万件增长至2016年的340万件。
• 新三板标的：超凡股份、锐正股份、集慧智佳是新三板市场中稀缺的知识产权行业标的，未来有望受益。

3.2 出口机构或存在“挤出效应”

• 出口型公司案例：新阳特纤和威骏股份是典型出口型企业，主要出口至“一带一路”国家。
• 出口地区变化：新阳特纤出口东南亚占比逐年上升，威骏股份出口菲律宾占比达72%。
• 贸易替代效应：部分国家可能成为美国贸易摩擦下的替代市场，促进我国与这些国家的贸易往来。

3.3 刺激内需为主的行业或将受益

• 内需导向：若贸易战升级，国内经济可能更注重内需刺激。
• 受益行业：创新药、教育、物联网、影视文化传媒等新三板特色行业或将从中受益。

关键信息

• “301”调查：美国贸易代表处对中国的调查结果为贸易战的直接导火索，涉及技术转让、知识产权和创新。
• 研发支出：中国研发支出占GDP比重从2006年的1.37%提升至2015年的2.07%，远超美国的2.79%。
• 专利申请：中国专利申请量从1985年的1.4万件增长至2016年的340万件，增速显著。
• 新三板公司分布：通用机械行业公司数量最多，通讯设备和电脑相关行业公司数量较少。
• 出口型公司：新三板中主要出口美国的公司仅51家，且多为电子设备、轻工制造、医药生物等。
• 知识产权行业公司：
  • 超凡股份：2016年归母净利润2719.04万元，同比增长31.86%，2017年H1归母净利润2383.68万元，同比增长73.58%。
  • 锐正股份：2016年归母净利润374.44万元，同比增长36.31%，2017年H1归母净利润286.69万元，同比增长59.75%。
  • 集慧智佳：2016年归母净利润为-126.49万元，同比下降134.72%，2017年H1归母净利润为-697.52万元，同比下降1003.83%。

风险提示

• 海外政治环境变化
• 贸易战升级
• 政策推进不及预期

结论

中美贸易战虽对部分出口行业带来挑战，但整体影响可控，同时为知识产权、内需导向等行业带来发展机遇。新三板市场作为中国多层次资本市场的重要组成部分，其部分行业和企业将在这场贸易冲突中获得新的增长动力。