20180107-东兴证券-国防军工行业周报_2018年展望-结构化行情可期_12页_1mb

报告摘要

2018年国防军工行业周报总结

核心内容概述

2018年1月首周，国防军工板块整体表现弱于大盘，中信军工指数上涨1.49%，而沪深300指数上涨2.68%，军工板块跑输大盘1.19个百分点。尽管如此，板块内部分个股表现强劲，且行业整体处于结构性行情酝酿阶段，预计2018年将呈现结构化与阶段性机会。

主要观点

市场回顾：军工板块在2018年首个交易周表现略逊于大盘，但受大盘上涨带动，板块内个股多数上涨。军工行业在中信29个一级行业中排名第21位。
行业热点：
- 直18A型直升机列装：中国陆军第83集团军某空中突击旅正式列装直18A型直升机，该机型运载能力更强，技术更先进，预计未来在高原作战中发挥重要作用。
- 辽宁舰穿越台湾海峡：辽宁舰在2018年1月4日穿越台湾海峡，标志着中国海军力量的持续增强，同时反映出区域安全局势的紧张。
投资策略：
- 结构性机会：关注订单明确的产业链，如战斗机、直升机、雷达、无人机和坦克产业链。
- 改革进展：重点跟踪中电科、航天、航空及兵器工业集团的混改与研究所改制，船舶领域关注两大集团的资产重组。
- 阶段性机会：预计在业绩披露期、订单采购期（如4、5月和9、10月）以及两会、十九届三中全会等政策节点出现投资机会。
- 个股选择：
  - 短期配置：推荐高ROE（9%以上）和低PE（35倍以下）的公司，如中航光电、航天电器、中航机电、内蒙一机、国睿科技、长鹰信质、四创电子。
  - 长期布局：关注业绩明确、军民融合重点建设领域的标的，如中航黑豹、中直股份、航发动力、中航飞机、中国卫星。
板块估值：军工板块整体估值处于70~80倍之间，其中航天板块估值最低（43倍），军工材料估值最高（148倍）。

关键信息

1. 市场表现

板块指数：中信军工指数上涨1.49%，涨幅排名靠后。
个股表现：华锦股份、迪马股份、中信海直、海格通信、凌云股份等涨幅居前；通达动力、泰胜风能等跌幅较大。
投资组合：本周投资组合为国睿科技、长鹰信质、航天电器、四创电子、内蒙一机，组合收益率为1.48%，略低于中信军工指数。

2. 行业动态

国际安全局势：
- 印度调整五年计划，聚焦中印边境的基建和后勤。
- 日本考虑追加订购F-35战机，以平衡美日贸易。
- 印度航天计划2018年发射次数或创历史新高。
军工科技及产业动态：
- 中国计划至2030年建成4艘国产航母，其中2艘为核动力。
- WS-15发动机技术保守，需重新设计，预计7年后列装。
- 歼-20可能进驻朱日和基地，提升演习实力。
军民融合：
- 2018年中国航天发射次数可能突破40次，成为全球最多。
- 航空工业贵飞实现历史性扭亏为盈，无人机交付量增长显著。