20250423-华安证券-芯瑞达-002983.SZ-芯瑞达24A_25Q1业绩点评_业绩修复拐点显现_4页_615kb

报告摘要

芯瑞达24A&25Q1业绩点评总结

核心内容

芯瑞达在2024年全年及2025年第一季度实现了业绩的显著修复，尤其在2024年第四季度和2025年第一季度，公司盈利大幅增长，显示出业务转型和市场拓展的积极成效。公司当前股价为16.81元，总市值为38亿元，流通市值为22亿元，流通股比例为57.40%。公司拟通过回购和股权激励进一步强化投资者信心，推动未来增长。

主要观点

业绩修复拐点显现：芯瑞达在24Q4和25Q1期间实现了盈利的显著增长，25Q1归母净利润同比增长31.6%，扣非归母净利润同比增长56.4%。
收入增长驱动：MiniLED模组业务表现强劲，25Q1显示模组收入同比增长25%，全年增长35%。而显示终端收入在24年同比下滑45%，预计Q4有所修复。
盈利改善明显：25Q1毛利率同比和环比分别提升3.4%和1.7%，归母净利率同比和环比分别提升3.8%和7.4%，显示出公司盈利能力正在逐步恢复。
业务布局优化：公司正加速MiniLED业务在车载领域的渗透，同时期待国补政策对显示模组业务的进一步拉动。
回购与激励计划：公司拟向70名激励对象（含高管5人）授予126.68万股限制性股票，授予价格为8.36元/股，未来三年解锁比例分别为50%、30%、20%。公司还计划斥资1-2千万回购股份，用于未来股权激励，价格不超26.96元/股，预计占总股本0.17%-0.33%。
盈利预测：我们预计2025-2027年公司营收分别为15亿、18亿、22亿元，同比增长27.2%、21.1%、19.9%；归母净利润分别为1.6亿、1.9亿、2.2亿元，同比增长31.8%、21.2%、18.7%。当前PE为24X，维持“买入”评级。

关键信息

业绩表现

24Q4：收入4.19亿元（同比+157.7%），归母净利润0.43亿元（同比+40.2%），扣非归母净利润0.36亿元（同比+56.1%）。
25Q1：收入2.59亿元（同比+3.4%），归母净利润0.46亿元（同比+31.6%），扣非归母净利润0.46亿元（同比+56.4%）。
24年全年：收入11.83亿元（同比+0.6%），归母净利润1.18亿元（同比-28.8%），扣非归母净利润1.00亿元（同比-31.6%）。

财务指标

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入	1183	1505	1822	2185
归属母公司净利润	118	156	189	224
毛利率(%)	20.5	22.5	22.6	22.4
ROE(%)	8.9	10.5	11.3	11.8
P/E	33.86	24.05	19.85	16.72
P/B	3.30	2.52	2.24	1.97
EV/EBITDA	27.77	16.39	13.55	11.19

资产负债表

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
流动资产	1564	1750	2063	2443
现金	152	261	364	489
应收账款	551	526	652	802
负流动负债	561	633	772	937
负债合计	587	657	797	962
股东权益	1422	1579	1768	1993
资产总计	2009	2236	2565	2955