每日新债定价一览 20180318 总结
核心内容概览
2018年3月18日，兴业研究对当日发行的新债进行了分析，覆盖新债共108只，其中城投债10只，产业债98只。新债发行日分布为：3月19日21只，3月20日11只，3月21日及以后76只。报告提供了不同渠道的新债发行结果与研究分析，包括WIND渠道和非WIND渠道。
主要观点与关键信息
一、新债发行结果回顾
| 债券简称 |
行业 |
评分 |
期限 |
参考收益率 |
申购区间 |
发行利率 |
偏差 |
| 18昆钢MTN001 |
钢铁 |
4-/4-,负面 |
2年 |
8.38 |
6.6-7.8 |
7.80 |
-58BP |
| 18同煤01 |
煤炭 |
4/4,稳定 |
5年(2+2+1) |
7.43 |
6.0-7.0 |
6.80 |
-63BP |
| 18璞泰来 |
电气设备 |
4-/4,稳定 |
3年(3) |
7.74 |
5.3-5.8 |
5.50 |
-224BP |
| 18大宁01 |
城投 |
4+/4,稳定 |
5年(3+2) |
7.13 |
5.5-6.5 |
6.00 |
-113BP |
| 18温工投MTN001 |
农林牧渔 |
4+/4+,稳定 |
3年 |
5.98 |
5.5-6.4 |
6.80 |
+82BP |
| 18鲁宏桥CP002 |
有色金属 |
4+/4+,负面 |
1年 |
5.91 |
5.5-6.2 |
6.25 |
+34BP |
| 18苏交通SCP006 |
交通运输 |
2-/2-,稳定 |
0.25年 |
4.37 |
4.5-5.0 |
4.70 |
+33BP |
| 18淮南城投MTN001 |
城投 |
4+/4+,稳定 |
5年(3+2) |
6.38 |
6.5-7.5 |
6.77 |
+39BP |
| 18淮北建投MTN001 |
城投 |
4/4,稳定 |
3年 |
6.62 |
6.5-7.5 |
7.30 |
+68BP |
| 18东阳光SCP002 |
医药生物 |
4+/4+,稳定 |
0.49年 |
5.57 |
5.8-6.8 |
6.78 |
+121BP |
| 18盐城东方SCP001 |
城投 |
4/4,稳定 |
0.74年 |
5.86 |
5.5-6.3 |
6.50 |
+64BP |
| 18镇江城建SCP003 |
城投 |
4/4,稳定 |
0.66年 |
6.21 |
5.7-6.7 |
6.70 |
+49BP |
| 18鲁钢01 |
钢铁 |
3-/4+,稳定 |
3年(1+1+1) |
6.14 |
6.1-7.1 |
6.78 |
+64BP |
| 18宁河西MTN002 |
城投 |
3/3,稳定 |
5年 |
5.65 |
5.0-6.0 |
5.73 |
+8BP |
| 18津城建MTN006 |
城投 |
3/3,稳定 |
3年 |
5.54 |
4.8-5.8 |
5.47 |
-7BP |
| 18锡产业SCP003 |
汽车 |
3-/3-,稳定 |
0.74年 |
5.24 |
4.6-5.6 |
5.20 |
-4BP |
| 18潞安SCP002 |
煤炭 |
4+/4+,稳定 |
0.74年 |
5.41 |
5.0-5.9 |
5.41 |
0BP |
| 18首钢SCP002 |
钢铁 |
3-/3-,稳定 |
0.74年 |
5.24 |
4.5-5.5 |
5.19 |
-5BP |
二、新债研究结果总览（一）
| 债券简称 |
行业 |
期限 |
发行日 |
评分 |
参考收益率 |
| 18龙湖01 |
房地产 |
5年(3+2) |
2018-03-19 |
3+/3+,稳定 |
5.28% |
| 18龙湖02 |
房地产 |
7年(5+2) |
2018-03-19 |
3+/3+,稳定 |
5.44% |
| 18格力SCP002 |
家用电器 |
0.21年 |
2018-03-19 |
3+/3+,稳定 |
4.58% |
| 18大唐集SCP004 |
公用事业 |
0.49年 |
2018-03-19 |
3+/3+,稳定 |
4.88% |
| 18鄂联投MTN004 |
城投 |
5年 |
2018-03-19 |
3/3,稳定 |
5.62% |
| 18桐昆SCP005 |
化工 |
0.74年 |
2018-03-19 |
3/3,稳定 |
5.09% |
| 18云投MTN001 |
商业贸易 |
3年 |
2018-03-19 |
3-/3-,稳定 |
5.8% |
| 18锡产业MTN001 |
汽车 |
3年 |
2018-03-19 |
3-/3-,稳定 |
5.7% |
| 18汉当科MTN001 |
医药生物 |
3年 |
2018-03-19 |
3-/3-,稳定 |
5.9% |
| 18陕煤化SCP006 |
煤炭 |
0.74年 |
2018-03-19 |
3-/3-,稳定 |
5.29% |
| 18淮南城投债01 |
城投 |
7年(5) |
2018-03-19 |
4+/4+,稳定 |
6.47% |
| 18银建MTN001 |
交通运输 |
3年 |
2018-03-19 |
4+/4+,稳定 |
6.26% |
| 18海正MTN001 |
医药生物 |
3年 |
2018-03-19 |
4+/4+,稳定 |
6.26% |
| 18中瑞实业MTN001 |
商业贸易 |
3年 |
2018-03-19 |
4/4,稳定 |
7% |
| 18江阴公CP001 |
城投 |
1年 |
2018-03-19 |
4/4,稳定 |
5.85% |
| 18恒逸01 |
化工 |
3年(2+1) |
2018-03-19 |
4/4,正面 |
6.63% |
三、新债研究结果总览（二）
| 债券简称 |
行业 |
期限 |
发行日 |
评分 |
参考收益率 |
| 18皖国贸SCP003 |
商业贸易 |
0.49年 |
2018-03-19 |
4/4,稳定 |
6.35% |
| 18南宁绿港MTN001 |
城投 |
5年 |
2018-03-19 |
4-/4-,稳定 |
7.05% |
| 18镇国投SCP004 |
城投 |
0.74年 |
2018-03-19 |
4-/4-,稳定 |
7.02% |
| 18首开MTN001 |
房地产 |
5年(3+2) |
2018-03-20 |
3/3,稳定 |
5.36% |
| 18晋焦煤MTN002 |
煤炭 |
3年 |
2018-03-20 |
3/3,稳定 |
5.56% |
| 18中交投MTN002 |
建筑装饰 |
3年(3+N) |
2018-03-20 |
3/3-,稳定 |
5.96% |
| 18牧原食品SCP001 |
农林牧渔 |
0.74年 |
2018-03-20 |
3-/3-,稳定 |
5.39% |
| 18诸暨国资MTN001 |
城投 |
5年(3+2) |
2018-03-20 |
4+/4+,稳定 |
6.12% |
| 18中铝MTN001 |
有色金属 |
3年 |
2018-03-20 |
4+/4+,稳定 |
5.96% |
| 18潞安MTN001 |
煤炭 |
3年(3+N) |
2018-03-20 |
4+/4,稳定 |
6.66% |
| 18即墨旅投MTN001 |
城投 |
5年(3+2) |
2018-03-20 |
4+/4+,稳定 |
6.02% |
| 18靖江港CP001 |
交通运输 |
1年 |
2018-03-20 |
4/4,稳定 |
6.40% |
| 18中化农化CP001 |
化工 |
1年 |
2018-03-20 |
4/4,稳定 |
5.76% |
| 18大同煤矿MTN001 |
煤炭 |
3年 |
2018-03-20 |
4/4,稳定 |
6.50% |
| 18浏阳新城MTN001 |
城投 |
5年(3+2) |
2018-03-21 |
4+/4+,稳定 |
6.17% |
| 18广汇SCP001 |
汽车 |
0.74年 |
2018-03-21 |
4/4,稳定 |
5.92% |
| 18龙建投资MTN001 |
城投 |
3年 |
2018-03-21 |
4/4,稳定 |
6.55% |
四、新债研究结果总览（三）
| 债券简称 |
行业 |
期限 |
承销商 |
评分 |
参考收益率 |
| 18新湖中宝MTN001 |
房地产 |
3年 |
北京银行 |
4+/4+,稳定 |
6.46% |
| 18首农SCP001 |
食品饮料 |
0.75年 |
北京银行 |
3- / 3-,稳定 |
5.29% |
| 18碧水源SCP001 |
环保 |
0.75年 |
北京银行 |
3+/3+,稳定 |
5.00% |
| 18华电SCP004 |
公用事业 |
0.75年 |
北京银行 |
2- / 2-,稳定 |
4.82% |
| 18首旅MTN001A |
休闲服务 |
3年(3+N) |
北京银行 |
3/3,稳定 |
5.96% |
| 18首旅MTN001B |
休闲服务 |
5年(5+N) |
北京银行 |
3/3,稳定 |
6.12% |
| 18首旅SCP001 |
休闲服务 |
0.75年 |
北京银行 |
3/3,稳定 |
5.09% |
| 18海亮MTN001 |
有色金属 |
3年 |
渤海银行 |
4+/4+,稳定 |
6.16% |
| 18六盘水交MTN001 |
交通运输 |
5年(3+2) |
东方花旗证券 |
4+/4+,稳定 |
6.21% |
| 18金鸿01 |
化工 |
5年(3+2) |
东方花旗证券 |
4+/4,稳定 |
7.11% |
| 18重庆旅投SCP001 |
休闲服务 |
0.75年 |
工商银行 |
4+/4+,负面 |
5.98% |
| 18日照港SCP001 |
交通运输 |
0.5年 |
光大银行 |
3- / 3-,稳定 |
5.22% |
| 18誉衡药业MTN001 |
医药生物 |
3年(3+N) |
光大证券 |
4+/4,稳定 |
6.91% |
| 18洛娃科技MTN001 |
食品饮料 |
3年 |
光大证券 |
3- / 3-,稳定 |
5.90% |
| 18南航01 |
交通运输 |
3年(3+N) |
广发证券 |
2- / 3+,稳定 |
5.62% |
| 18中核建01 |
建筑装饰 |
5年(3+2) |
广发证券 |
3/3,负面 |
5.36% |
| 18中核建02 |
建筑装饰 |
7年(5+2) |
广发证券 |
3/3,负面 |
5.52% |
五、新债研究结果总览（四）
| 债券简称 |
行业 |
期限 |
承销商 |
评分 |
参考收益率 |
| 18晨债01 |
轻工制造 |
5年(2+2+1) |
广发证券 |
4+/4+,稳定 |
6.25% |
| 18吉高02 |
交通运输 |
5年 |
国泰君安 |
3-/3-,稳定 |
5.75% |
| 18复药01 |
医药生物 |
3年(2+1) |
国泰君安 |
3/3,稳定 |
5.45% |
| 18津航空MTN001 |
交通运输 |
3年(3+N) |
海通证券 |
4+/4,稳定 |
7.16% |
| 18中铝国际01A |
建筑装饰 |
3年(3+N) |
海通证券 |
4+/4,负面 |
6.71% |
| 18中铝国际01B |
建筑装饰 |
5年(5+N) |
海通证券 |
4+/4,负面 |
6.93% |
| 18宜华01 |
轻工制造 |
3年(2+1) |
海通证券 |
4+/4+,稳定 |
6.32% |
| 18大华01 |
房地产 |
5年(3+2) |
海通证券 |
3-/3-,稳定 |
5.90% |
| 18木林森01 |
电子 |
5年(3+2) |
海通证券 |
4+/4+,稳定 |
6.36% |
| 18珠海港MTN001 |
交通运输 |
5年(5+N) |
海通证券 |
4+/4,稳定 |
6.88% |
| 18中核01A |
公用事业 |
5年(3+2) |
海通证券 |
2-/2-,稳定 |
5.27% |
| 18京汽01 |
汽车 |
3年(3+N) |
海通证券 |
3+/3,负面 |
5.98% |
| 18中核01B |
公用事业 |
5年 |
海通证券 |
2-/2-,稳定 |
5.43% |
| 18老窖01 |
食品饮料 |
5年(3+2) |
华西证券 |
3/3,稳定 |
5.36% |
| 18新华联控MTN001 |
化工 |
5年(2+3) |
华西证券 |
4+/4+,稳定 |
6.32% |
| 18锡产业SCP004 |
汽车 |
0.5年 |
农业银行 |
3-/3-,稳定 |
5.17% |
| 18昆交01A |
城投 |
5年(3+2) |
平安证券 |
3-/3-,稳定 |
6.51% |
| 18昆交01B |
城投 |
5年(2+2+1) |
平安证券 |
3-/3-,稳定 |
6.37% |
| 18昆交01C |
城投 |
5年(1+1+1+1+1) |
平安证券 |
3-/3-,稳定 |
6.13% |
六、新债研究结果总览（五）
| 债券简称 |
行业 |
期限 |
承销商 |
评分 |
参考收益率 |
| 18厦翔业SCP001 |
交通运输 |
0.49年 |
浦发银行 |
3/3,稳定 |
4.89% |
| 18中盐MTN001 |
化工 |
3年 |
上海银行 |
3- / 4+,稳定 |
6.35% |
| 18亨通CP001 |
通信 |
1年 |
上海银行 |
4+/4+,稳定 |
6.08% |
| 18平安不动MTN001 |
房地产 |
3年 |
上海银行 |
3/3,稳定 |
5.46% |
| 18连云港01 |
交通运输 |
7年 |
银河证券 |
4+/4+,稳定 |
6.33% |
| 18祥鹏MTN001 |
交通运输 |
2年(2+N) |
招商银行 |
4+/4,稳定 |
6.97% |
| 18营口港CP001 |
交通运输 |
1年 |
招商银行 |
4+/4+,稳定 |
5.83% |
| 18日照港CP001 |
交通运输 |
1年 |
招商银行 |
3- / 3-,稳定 |
5.43% |
| 18华谊兄弟CP001 |
传媒 |
1年 |
招商银行 |
4+/4+,稳定 |
5.93% |
| 18华电江苏SCP001 |
公用事业 |
0.5年 |
招商银行 |
3- / 3-,稳定 |
5.17% |
| 18京煤MTN001A |
煤炭 |
3年(3+N) |
招商银行 |
4+/4,稳定 |
6.76% |
| 18京煤MTN001B |
煤炭 |
5年(5+N) |
招商银行 |
4+/4,稳定 |
6.98% |
| 18华润置地SCP001 |
房地产 |
0.74年 |
招商银行 |
2- / 2-,稳定 |
4.81% |
| 18浙小商MTN001 |
房地产 |
3年 |
招商银行 |
4+/4+,稳定 |
6.16% |
| 18宝安集MTN001 |
医药生物 |
3年 |
招商银行 |
4+/4+,稳定 |
6.46% |
| 18京投债01 |
城投 |
3年(2+1) |
招商证券 |
2- / 2-,稳定 |
5.17% |
| 18沪华信SCP001 |
化工 |
0.75年 |
浙商银行 |
4+/4+,负面 |
5.88% |
七、新债研究结果总览（六）
| 债券简称 |
行业 |
期限 |
承销商 |
评分 |
参考收益率 |
| 18电建地产MTN001 |
房地产 |
3年 |
浙商银行 |
4+/4+,稳定 |
5.96% |
| 18津海泰SCP002 |
钢铁 |
0.75年 |
浙商银行 |
4+/4+,稳定 |
5.78% |
| 18云南水电CP001 |
公用事业 |
1年 |
中国银行 |
3-/3-,稳定 |
5.38% |
| 18辽成大SCP002 |
医药生物 |
0.75年 |
中国银行 |
3-/3-,稳定 |
5.49% |
| 18诚通债01A |
交通运输 |
5年(3+2) |
中信建投 |
3/3,稳定 |
5.36% |
| 18诚通债01B |
交通运输 |
7年(5+2) |
中信建投 |
3/3,稳定 |
5.52% |
| 18诚通债01C |
交通运输 |
10年(5+5) |
中信建投 |
3/3,稳定 |
5.52% |
| 18联通01A |
通信 |
3年(3+N) |
中信建投 |
2/2-,稳定 |
5.65% |
| 18木林森MTN001 |
电子 |
3年(1+1+1) |
中信建投 |
4+/4+,稳定 |
5.98% |
| 18木林森MTN002 |
电子 |
3年(1+1+1) |
中信建投 |
4+/4+,稳定 |
5.98% |
| 18九通01 |
房地产 |
5年(2+2+1) |
中信建投 |
4+/3,稳定 |
6.32% |
| 18津航空01 |
交通运输 |
5年(1+1+1+1+1) |
中信建投 |
4+/4+,稳定 |
6.08% |
| 18科工01 |
国防军工 |
5年(3+2) |
中信建投 |
2+/2+,稳定 |
5.31% |
| 18物美01 |
商业贸易 |
3年(2+1) |
中信建投 |
4+/4+,负面 |
6.12% |
| 18兵器01 |
国防军工 |
5年(3+2) |
中信建投 |
2+/2+,稳定 |
5.31% |
| 18陕西旅游MTN001 |
休闲服务 |
5年(5+N) |
中信银行 |
4+/4,稳定 |
6.93% |
| 18银建MTN001 |
交通运输 |
3年 |
中信银行 |
4+/4+,稳定 |
6.11% |
| 18天士力MTN003 |
医药生物 |
3年 |
中信银行 |
3/3,稳定 |
5.46% |
| 18鲁宏桥CP003 |
有色金属 |
1年 |
中信银行 |
4+/4+,负面 |
5.98% |
| 18鲁宏桥CP004 |
有色金属 |
1年 |
中信银行 |
4+/4+,负面 |
5.98% |
八、详细分析
18龙湖01
- 发行人：重庆龙湖企业拓展有限公司
- 行业：房地产
- 评分：3+/3+,稳定
- 参考收益率：5.28%
- 资质分析：龙湖地产为境内主要经营平台，实际控制人为吴亚军女士，大型龙头房企，项目位于一二线城市，土地储备充足，商业综合体运营贡献租金约15-20亿元，分散房地产开发风险。盈利能力行业领先，毛利率、净资产收益率分别达30%、20%以上，负债率低，财务风格稳健。
18龙湖02
- 发行人：重庆龙湖企业拓展有限公司
- 行业：房地产
- 评分：3+/3+,稳定
- 参考收益率：5.44%
- 资质分析：与18龙湖01相同，公司为大型龙头房企，财务稳健，盈利能力强，业务覆盖广泛。
18格力SCP002
- 发行人：珠海格力集团有限公司
- 行业：家用电器
- 评分：3+/3+,稳定
- 参考收益率：4.58%
- 资质分析：珠海市国资委全资控股，旗下格力电器为行业龙头，盈利能力强，但上市公司股权分散，需关注控股权变化。主营业务为家电生产销售，营收占比高，财务状况良好，但应收账款增加。
18大唐集SCP004
- 发行人：中国大唐集团有限公司
- 行业：公用事业
- 评分：3+/3+,稳定
- 参考收益率：4.88%
- 资质分析：央企，旗下有4家上市公司，但受煤化工业务拖累，整体资质排名靠后。发电业务盈利能力较好，清洁能源装机比例提高，但煤价上涨影响盈利，信用风险较低。
18鄂联投MTN004
- 发行人：湖北省联合发展投资集团有限公司
- 行业：城投
- 评分：3/3,稳定
- 参考收益率：5.62%
- 资质分析：湖北省属重要融资平台，受政府支持，经济财政实力强，违约风险小。
18桐昆SCP005
- 发行人：桐昆集团股份有限公司
- 行业：化工
- 评分：3/3,稳定
- 参考收益率：5.09%
- 资质分析：国内涤纶长丝最大生产商，业务周期性强，盈利高，但受油价波动影响。财务稳健，经营现金流净流入，负债率低，但应收账款增长。
18云投MTN001
- 发行人：云南省投资控股集团有限公司
- 行业：商业贸易
- 评分：3-/3-,稳定
- 参考收益率：5.8%
- 资质分析：云南省国资委独资，业务范围广泛，盈利主要来自参股公司，但面临电力过剩压力。承担地方资金支持职能，对外担保规模大，需关注贷款回收情况。
18锡产业MTN001
- 发行人：无锡产业发展集团有限公司
- 行业：汽车
- 评分：3-/3-,稳定
- 参考收益率：5.7%
- 资质分析：公司为地方平台，业务涉及汽车产业链，财务状况稳定，但需关注行业周期波动。
九、总结
- 发行情况：新债发行结果与研究预测基本一致，部分债券的发行利率略高于或低于参考收益率。
- 行业分布：房地产、公用事业、城投、化工等为主要发行行业。
- 评分与风险：多数债券获得稳定评分，部分存在负面展望，主要受行业周期、企业盈利能力及债务结构影响。
- 参考收益率：根据兴业参考曲线计算，多数债券的发行利率在预期范围内，部分存在明显偏差。
- 财务状况：多数发行人财务稳健，盈利能力较强，但部分存在应收账款增加、债务压力大等风险。