20240426-西南证券-多利科技-001311.SZ-2023年报点评_公司业绩稳中有增_一体化压铸有待放量_7页_1mb

多利科技2023年报点评总结

业绩表现

2023年，多利科技实现营收3913亿元，同比增长1662%；归母净利润497亿元，同比增长1105%。第四季度营收增长2101%，净利润虽同比下降，但归因于行业竞争加剧。
公司毛利率为23.21%，同比下滑0.63个百分点，主要受固定资产折旧影响。费用管控效果显著，期间费用率同比下降0.9个百分点。

客户与产品结构

2023年，新能源车客户营收占比超70%，主要受益于特斯拉、理想等头部车企的销量增长（特斯拉增长3727%，理想增长182.2%）。
公司持续推进一体化压铸项目，新增国内头部新能源车企定点，预计2025年量产，项目生命周期内预计销售额21-23亿元。

产能扩张与技术升级

多利科技通过设立全资子公司和技改项目，提升生产能力并提高自动化水平。
2023年12月，全球首台布勒9200T压铸单元在盐城工厂启用，未来计划在江苏、安徽建立更多超大型压铸产线。

财务预测与估值

• 盈利预测（2024-2026年）：
  EPS分别为3.18元、3.78元、4.49元，对应PE分别为12、10、8倍。
  归母净利润年复合增速达184.1%，未来三年净利润增长显著。

投资建议

基于客户结构优化、一体化压铸布局完善的前景，给予2024年15倍PE，目标价4770元，维持“买入”评级。

风险提示

业务拓展不达预期、原材料价格波动、汇率变化及产能扩张不及预期等风险需关注。

总结

多利科技在新能源汽车产业链中表现积极，业绩增长主要得益于头部客户的驱动和产品结构调整。未来产能扩张和技术升级有望支撑持续增长，估值维持较高水平，建议投资者关注。