20160110-兴业证券-食品饮料行业周报_在成长股中挖掘价值_推荐进口牛肉_14页_1mb

报告摘要

本报告发布于2016年1月10日，重点推荐食品饮料行业中的成长股，尤其是进口牛肉相关标的。报告认为，尽管食品饮料板块在1月第一周出现下跌，但整体表现仍具有一定防御性，部分基本面良好的成长股被错杀，进入价值区间，值得投资者关注。

行业整体表现：食品饮料板块在1月第一周下跌10.35%，跑输大盘0.45个百分点。板块内子行业全部下跌，其中葡萄酒和软饮料跌幅最大，分别为16.7%和14.3%。
防御性特征：食品饮料板块跌幅小于其他大部分行业，显示出一定的防御性，尤其在市场整体下跌的背景下。
成长股机会：部分基本面良好的成长股在市场下跌中被错杀，目前估值处于低位，具备投资价值。
重点推荐标的：
- 白酒行业：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、老白干酒等，均因估值偏低而被推荐。
- 乳制品行业：伊利股份、光明乳业等，均被列为“增持”。
- 进口牛肉行业：上海梅林，因其在国内零售渠道的分销能力被看好。
估值与配置：
- 食品饮料板块市盈率（TTM）为24.33倍，相对沪深300市盈率（TTM）11.94倍，为2.04倍。
- 基金对食品饮料行业的持仓比例在15Q3有所回升，达到1.67%。
行业评级：维持食品饮料行业“推荐”评级，长期推荐组合为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份；1月组合为上海梅林、五粮液、泸州老窖。

食品饮料指数：下跌10.35%，跑输大盘0.45个百分点。
子行业跌幅：
- 葡萄酒：-16.7%
- 软饮料：-14.3%
- 黄酒：-10.1%
- 啤酒：-14.1%
- 乳品：-11.8%
- 肉制品：-7.2%
- 白酒：-8%
- 其他酒类：-9.2%
- 调味发酵品：-10.8%
- 食品综合：-12%

顺鑫农业：预计2015年白酒业务收入50亿元，增速近20%。2020年计划实现白酒业务收入百亿。
上海梅林：进口牛肉产业链利润主要集中在零售环节，公司在国内分销能力被看好。
海天味业、恒顺醋业：16年估值跌入30倍以内，目前股价有一定安全边际。
婴幼儿奶粉：
- 国产奶粉：1月1日零售价为165.04元/公斤，同比上涨0.55%，环比下降0.1%。
- 生鲜乳价格：截至12月30日，平均价格为3.54元/公斤，同比下降5.6%。
猪肉价格：
- 1月8日猪肉价格为25.76元/公斤，环比上升4.97%。
- 仔猪价格为38.92元/公斤，环比上升11.58%。
- 生猪价格为17.41元/公斤，环比上升3.94%。
- 猪粮比为8.53。