20230803-浦银国际证券-百威亚太-01876.HK-短期利润率承压_中长期增长逻辑较弱；维持_持有_评级_10页_1mb

百威亚太（1876HK）报告摘要：
该报告由浦银国际证券发布，焦点是消费行业。
报告分析了百威亚太的2023年上半年。
业绩表现：2Q23收入和销量增长，但利润率不及预期。

中国市场情况：中国收入增长11%，主要因其高端啤酒在现饮渠道的优势。但营销费用上升抵消了产品结构改善，导致EBITDA利润率小幅扩张，未达竞争对手水平。预计下半年利润恢复空间有限。

韩国市场动态：销量和单吨收入下跌，高端产品份额下降。消费税上升和低迷消费力限制价格上调，但下半年原材料价格下降可能支撑利润率。韩国需求短期难以提振。

中长期增长逻辑：百威亚太高端和超高端产品占比超过50%，未来边际利润率扩张效应弱于竞争对手。韩国市场持续拖累整体业绩。报告下调了2023-2025年盈利预期，并将目标价设定为199港元，维持“持有”评级。

关键风险因素：包括行业需求放缓、超高端增长率低于预期和韩国市场份额流失等。报告还包括财务预测图和股价表现图表。

总体：报告强调短期压力和中长期挑战，建议投资者保持观望。