20240202-交银国际证券-百威亚太-01876.HK-2023年业绩预览_均价驱动收入和EBITDA利润率增长_9页

报告内容总结

分析基于交银国际的2024年2月2日报告，对百威亚太(1876HK)的2023年业绩进行预览和预测。

核心财务预测：

• 预计2023年销售额增长62%至688亿美元，正常化净利润增长182%至985亿美元，第四季度销售额同比增长13%，主要得益于均价增长强劲，由中国高端化和韩国提价战略推动。预期第四季度毛利率上升53个百分点至511%，EBITDA利润率上升110个百分点至282%。

市场区域分析：

• 亚太西部（主要是中国市场）：预计第四季度均价增长166%，销量增长21%，销售额同比增长191%。高端/超高端产品销量保持韧性，受益于渠道升级（如live-house模式）和地域扩张。中国市场销量因2022年低基数而增长20%。
• 亚太东部（韩国/日本市场）：预计第四季度均价增长44%，但销量下降66%，导致销售额下降25%。韩国提价可能负面影响销量，日本市场竞争激烈，消费税下调或提升均价。

评级与展望：

• 重申买入评级，但调低目标价至152港元，下调2023-25年EPS年复合增长率和市盈率预期，反映韩国竞争和中国消费不确定性。目标价潜在涨幅201%。

风险因素与披露：

• 报告强调需阅读分析师披露、商业关系和免责声明，包括潜在利益冲突和投资风险。公司财务利益和商业关系已披露，研究可能受限制。

附加信息：财务数据表格和图表显示收入、毛利和利润率趋势，强调内生增长和区域差异。个股评级基于业绩预期，对比恒生指数。</think>
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