深度报告-20240920-华鑫证券-兴业银锡-000426.SZ-公司深度报告_锡景气周期或开启_高增量银锡巨头浴火重生_48页_2mb

2024年9月20日锡景气周期或开启，兴业银锡（000426SZ）面临机遇与挑战。公司主营有色金属及贵金属矿产采选冶，矿产资源丰富，技术领先，旗下银漫矿业已完成技改，产量和利润显著增长。全球锡供应维持低增速，需求端半导体、新能源车、光伏等领域表现强劲，供需平衡趋紧，锡价有望保持高位运行。盈利预测显示2024-2026年公司营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级，但需关注技改进度、产品价格波动及地缘政治风险。

核心要点：

1. 公司优势

   • 矿产资源丰富，储量规模大，品位高，尤其银漫矿业复产技改成果显著。
   • 锡银产量提升，2023年净利润同比大幅增长，2024年预计继续保持高增长。

2. 行业供需

   • 全球锡供应增速低，缅甸、印尼等主产区受政策与品位下滑影响供应收紧。
   • 需求端半导体回暖、新能源车与光伏高增长，锡消费量预计年增4.28%，供需平衡趋紧。

3. 投资逻辑

   • 锡价稳中有升，成本中枢上移支撑价格高位运行。
   • 公司技术改造与扩产推进，未来锡银金属量有望持续提升。

4. 风险提示

   • 技改进度不及预期、产品价格下跌、安全事件、国际市场波动超预期、下游需求恢复不及预期。